核心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定性下(xià)，高(gāo)股息策略有望以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于(yú)历史低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票并长期持有的(de)投资策略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味着公(gōng)司(sī)有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以(yǐ)获得较(jiào)高(gāo)的(de)股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司(sī)估(gū)值较(jiào)低，因(yīn)此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资的成本(běn)相(xiāng)对(duì)较(jiào)低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济的角(jiǎo)度来看，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢(huī)复仍然(rán)有较大的不确定(dìng)性(xìng)；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资(zī)的资(zī)产不多，收益(yì)率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银(yín)行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要(yào)取(qǔ)得较好(hǎo)的收益(yì)就需要满足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一贯(guàn)较高(gāo)而且稳定(dìng)的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思行业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估(gū)值(zhí)低，因此安全边际比(bǐ)较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的成长性，股价(jià)有(yǒu)进一步(bù)提升的(de)可能(néng)

　　而银行(xíng)板块恰好满足以上条件：1）上市银(yín)行过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行(xíng)最高，其次是股份行和(hé)城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年(nián)一(yī)季度来(lái)看(kàn)，上市银(yín)行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎(yíng)来(lái)资产重(zhòng)定价的情况下能够(gòu)保(bǎo)持正增(zēng)殊为不(bù)易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠(huì)共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随(suí)着大行重(zhòng)定价(jià)的压力过去(qù)以及二(èr)三季度(dù)农商行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步下行(xíng)，净息(xī)差(chà)预(yù)计会在下半(bàn)年提升。资产质(zhì)量方面(miàn)银行板块处(chù)于历史较优水(shuǐ)平，上市银(yín)行不(bù)良率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银行(xíng)板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而(ér)从2010年到现(xiàn)在的(de)历史(shǐ)数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低(dī)的水平。因(yīn)此银行(xíng)板块的配(pèi)置安(ān)全边际(jì)和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分母也(yě)保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量(lià天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思ng)”比较高(gāo)的(de)板块，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始(shǐ)提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的(de)表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要(yào)选自中(zhōng)泰(tài)证(zhèng)券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思