周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调(diào)整期间(jiān)，资金(jīn)更是(shì)净买入(rù)220亿元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿(yì)元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗(qí)下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资(zī)金也(yě)位(wèi)居前列(liè)。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半(bàn)导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金前列(liè)，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调(diào)的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别+游戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金(jīn)的上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更(gèng)多(duō)结构性(xìng)机(jī)会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作热度回落(luò)，波动率偏高的(de)情(qíng)况下，资金(jīn)可(kě)能(néng)更(gèng)青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取整(zhěng)个市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代(dài)表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有(yǒu)逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在(zài)市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因(yīn)此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整下(xià)来的(de)行业(yè)，可(kě)能会(huì)继续受到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到(dào)资(zī)金青睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示(值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别shì)，伴随大金融、大(dà)基(jī)建(jiàn)等(děng)权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板(bǎn)块内(nèi)部(bù)出(chū)现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低(dī)估和低(dī)配(pèi)背景下(xià)，部(bù)分(fēn)企业因为自身(shēn)经营改(gǎi)善、高(gāo)股(gǔ)息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经(jīng)过(guò)前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存(cún)在(zài)剧烈波动(dòng)可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改(gǎi)善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出(chū)净(jìng)流出资金。但也(yě)有部分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最(zuì)。另(lìng)外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基(jī)金、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日(rì)净流出(chū)资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来(lái)“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋(qū)势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净(jìng)流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非银金(jīn)融业绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有(yǒu)望持(chí)续修(xiū)复(fù)。保险板(bǎn)块一季(jì)报净利润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促(cù)进(jìn)电力消费需求(qiú)增长。受上年同期(qī)低基数等因(yīn)素影响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场(chǎng)化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市(shì)场(chǎng)和(hé)辅助服务市(shì)场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望(wàng)出台。

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