如果要(yào)论二(èr)季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是(shì)在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的(de)投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近(jìn)一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国(guó)投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资(zī)者似乎看到了(le)日本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”<电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决/p>

　　深层次的(de)企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为何(hé)铁了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这(zhè)项(xiàng)改革(gé)最初由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēn电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决g)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方面(miàn)的(de)有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下(xià)，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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