在(zài)投资日经225ETF的(de)“基金吧”里，基(jī)金的大涨大跌走势，激(jī)起了基(jī)民(mín)的(de)热烈讨(tǎo)论，“这个日经正(zhèng)经不？”“还(hái)要(yào)有(yǒu)个跌停板才和(hé)净(jìng)值一样”“这基(jī)涨跌(diē)这么(me)大，吓人”……到底(dǐ)发生了什(shén)么(me)？

　　5月23日，华夏、易方达基金(jīn)两(liǎng)大公(gōng)募(mù)巨(jù)头纷纷公告，对公司旗下高溢价日经225ETF提示(shì)风险，目前折溢价率已经(jīng)大幅(fú)回落(luò)。与此(cǐ)同时，科(kē)创50、创业板指继续(xù)受到资金的(de)青(qīng)睐，今年以来创业板ETF净买入资金(jīn)已达(dá)165亿元(yuán)，而沪深300、上证(zhèng)50ETF等净(jìng)流出居前，热门板(bǎn)块(kuài)传媒、基建ETF受到资金“落袋为安”，但(dàn)部分机(jī)构看好(hǎo)传媒、顺周期(qī)板块的(de)长期(qī)配置价值。

　　提示高(gāo)溢价风险

　　日经ETF溢价已有所回落

　　5月23日(rì)，华夏、易(yì)方达(dá)基金(jīn)两大公(gōng)募巨(jù)头纷纷(fēn)公告(gào)，两家公募旗下的“野村(cūn)日经225ETF（QDII）”、“日兴资管日经225ETF（QDII）” 二级市场交易价(jià)格波(bō)动较大(dà)。截至5年22日，两(liǎng)只产品的溢价率分别为(wèi)5.5％、9.12％，并特(tè)此提(tí)示投资者关注二级市场交(jiāo)易价(jià)格溢(yì)价风险，如果盲目投资，可能(néng)遭受(shòu)重大损失。

　　从两只(zhǐ)产品的表(biǎo)现看，今年两只ETF近日(rì)走势凶悍，今(jīn)年以来涨(zhǎng)幅都超过了16％。截至(zhì)5月23日下午1点开盘，两只(zhǐ)产品(pǐn)溢价(jià)率(lǜ)都(dōu)回落(luò)到4％以内(nèi)，投资(zī)者(zhě)的追捧热情在风险提示后有所降温，正(zhèng)在回归理性(xìng)。

　　而从资金流向(xiàng)看，由于两只产品规模(mó)仅有(yǒu)1个亿左右，流通盘偏小(xiǎo)，昨日净流入资金都(dōu)不(bù)到2千万体量。

　　从全市场看，目前跟踪日经指数的产品共有4只(zhǐ)，总规(guī)模5.4亿元，今年以来资金净流入2.42亿(yì)元，涨幅最高的产品已经达到27％，体现了很好的赚钱效应。

　　目前，四(sì)只产品跟踪的指数(shù)都是日经225指数收益率（经汇(huì)率调(diào)整后(hòu)），从该指数(shù)表(biǎo)现看(kàn)，今(jīn)年也(yě)大涨18％，指数涨幅在(zài)亚(yà)太(tài)市(shì)场高居前列。

　　一位股票ETF基金经理告诉记者，日(rì)经ETF跟踪(zōng)的指数近期涨(zhǎng)势(shì)较大，涨(zhǎng)幅犀利，叠(dié)加产品流通盘不够(gòu)大，短(duǎn)期(qī)内受到资金的净买(mǎi)入，产生(shēng)了供不(bù)应(yīng)求的情况，就会推高二级(jí)市场价(jià)格，让价格走(zǒu)在指数涨幅的前面，这个(gè)情(qíng)况就(jiù)会产生(shēng)基金产品的高溢价。

　　“日(rì)经(jīng)ETF的(de)底(dǐ)层资产是跟踪日经225指数表(biǎo)现的，如(rú)果(guǒ)短期出现高溢价，也就意味着(zhe)当前(qián)的价格超出了指(zhǐ)数的涨幅(fú)，未(wèi)来会回归到指数正常走势和涨跌幅(fú)的状态，也(yě)就(jiù)是会逐(zhú)渐消除溢价。而(ér)高溢价回归的过程(chéng)，就会产生(shēng)二级市场价格(gé)的下跌，因此，建(jiàn)议(yì)投资者不要盲目买(mǎi)入(rù)高溢价品种(zhǒng)，避(bì)免下跌风险。”该基(jī)金经理称。

　　而从日本股市表现看，今年年初以来(lái)日(rì)本(běn)股市(shì)持续上涨，日经225指数超越30000点大关(guān)，达到(dào)1990年泡沫(mò)经济破裂以来的(de)最高(gāo)点。

　　中信建投证券认(rèn)为，近期(qī)日本(běn)股市(shì)上涨受多重因素(sù)驱动：一是随着美联储加息预期下(xià)降和日(rì)央行(xíng)紧缩预期上升(shēng)，吸引国际资本回(huí)流日本市场；二是随着疫后经济活动(dòng)复苏和去年日元持续贬值，东京交(jiāo)易所上(shàng)市公司多表现良(liáng)好(hǎo)；三是今年(nián)东京交易所提出(chū)将(jiāng)改革公(gōng)司治理监督机制。在这一改革下(xià)，预计(jì)部分低估值企业可能采取股票回(huí)购等方式提振股价，截至本周，已(yǐ)有价值3900万亿日元的股票被(bèi)宣(xuān)布回购(gòu)；四是近期(qī)部分(fēn)利好(hǎo)消息带(dài)动市场情(qíng)绪。包括G7峰会在日召开、巴菲特赴(fù)日考察并表示(shì)大(dà)举投资日本股市等，推动市场对日本股(gǔ)市(shì)的整体情绪提振。

　　也有基金经(jīng)理(lǐ)提示短期过(guò)快上涨带来(lái)的投资风险，并提示投(tóu)资者，海外投资可能会涉及相关的(de)汇率风险(xiǎn)，对(duì)相关市场熟(shú)悉(xī)程度不(bù)高等(děng)问题，建议投资者在自己能力圈内投资(zī)，避(bì)免(miǎn)盲(máng)目(mù)追高带来的风险。

　　科创50、创(chuàng)业板指继续受青睐

　　创业板(bǎn)ETF净流入资金已达165亿(yì)

　　除了(le)关(guān)注市场热(rè)点ETF外，再来看下ETF市(shì)场(chǎng)最新风向。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月(yuè)22日收盘，全市(shì)场728只股票(piào)ETF总规模1.39万亿(yì)元，比去年末规模(mó)新增1293亿元，规模增幅(fú)10％。在本周震荡市场中，昨日净(jìng)申(shēn)购(gòu)份额13.23亿(yì)份，按照(zhào)区间成交均价测算(suàn)，净流(liú)入资金微(wēi)增3.89亿(yì)元(yuán)。

　　从资金净流(liú)入方(fāng)向(xiàng)来看，资金净流入宽基ETF中(zhōng)，科(kē)创50ETF、创(chuàng)业板ETF昨(zuó)日净流入都是3.39亿元，位居行(xíng)业前列。另(lìng)外，易方达(dá)科创50ETF、中证1000ETF、恒生ETF也(yě)都有1亿(yì)元以上资金(jīn)的净流入。

　　行业(yè)和(hé)主题产品中，半导体、游(yóu)戏、证(zhèng)券(quàn)ETF等(děng)净流入资金居前，都超过了(le)2亿元资金体量。另外，触底(dǐ)反弹(dàn)的医(yī)药ETF、高位回(huí)调(diào)的传媒ETF，也(yě)同样(yàng)吸引(yǐn)资金关注，净流入资金相(xiāng)对居前。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，今年(nián)以来(lái)净(jìng)流(liú)入资(zī)金最(zuì)多的是(shì)易方(fāng)达创业板ETF，今年净流入资金165亿(yì)元，位居行业首位。另(lìng)外，创业板(bǎn)50ETF、科创50ETF分别净流入70亿元(yuán)、67亿元，都位居行(xíng)业前列。

　　而今年景气度(dù)回升的半(bàn)导(dǎo)体、酒ETF，具备估值吸引力的医疗、恒生互(hù)联(lián)网等，也都(dōu)受到资金的追逐(zhú)，净流入资(zī)金(jīn)都在50亿(yì)元体量及以上(shàng)。

　　谈及(jí)创业板相关指(zhǐ)数的“越跌(diē)越买”，华(huá)安基金指数与量化投资部表示，随着(zhe)前(qián)期创(chuàng)业板50指数的回调(diào)，当前估值(zhí)已来到(dào)30倍的历史低(dī)位区间(jiān)，且一季报显示成分股(gǔ)净利润同比增长52.69％，基本(běn)面向好趋势(shì)明显，持(chí)续关注板块(kuài)趋势反转机会(huì)。

　　该机(jī)构分析，在政策层(céng)面，4月底(dǐ)的政治局会(huì)议提出“要(yào)夯实科技自立自强根基，培(péi)育壮大新(xīn)动能。要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能(néng)源汽车发展优势，加快(kuài)推(tuī)进充电(diàn)桩、储能等设(shè)施建设和配套(tào)电网(wǎng)改造。要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创(chuàng)新生态(tài)，重(zhòng)视(shì)防范风(fēng)险”，这宣示着国内经济发展(zhǎn)动能(néng)要加快转(zhuǎn)变，新能源及人工智(zhì)能(néng)将是经(jīng)济转(zhuǎn)型的两大(dà)动能，汇聚战略(lüè)性(xìng)新兴产业的创业板持续受益(yì)于政策红利，该机构(gòu)建议关(guān)注(zhù)创业(yè)板50指(zhǐ)数的投资机会(huì)。

　　沪深300、上(shàng)证50ETF等净(jìng)流(liú)出居前

　　传媒、基建“落(luò)袋为安(ān)”

　　而从(cóng)资(zī)金(jīn)净流(liú)出方向看，表现(xiàn)相对强势的上证50ETF遭(zāo)遇资(zī)金(jīn)净卖出，当日基金份额流失4亿(yì)份，资金净(jìng)流出超过11亿元(yuán)。另外，南方中(zhōng)证(zhèng)1000ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞沪(hù)深300ETF等宽基指数，也分别有超过1个亿的(de)资金净流出(chū)。

　　行业和主题(tí)ETF中，芯片、煤炭、中药ETF等(děng)近(jìn)期出现阶段(duàn)性行情(qíng)的板块，遭(zāo)遇资(zī)金的卖出，天弘银行ETF、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品净流出资金也有1个亿以上(shàng)。

　　拉长时间期限，今年以来宽基ETF中，中证500ETF、沪深300ETF等都出现百亿(yì)体(tǐ)量的资金净流出。上证(zhèng)50ETF也有57亿元(yuán)资金净(jìng)流出。

　　而(ér)行业(yè)和(hé)主(zhǔ)题ETF中，今年涨幅超(chāo)40％的(de)传媒ETF净(jìng)流出(chū)资金24亿元，位居行(xíng)业首位。5G、证券(quàn)ETF、基建50ETF等也出现越涨越卖，整体资(zī)金净流出位居(jū)前列。

　　虽然部(bù)分热门(mén)主题行业的资金出现流出，但部(bù)分(fēn)机构仍建议从中长期角度，观察(chá)各类板(bǎn)块(kuài)的(de)投资机会和(hé)行情演绎。

　　中(zhōng)欧基(jī)金表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势，但市(shì)场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性机会，当前市场对题材的追捧(pěng)热度仍持(chí)续偏高。“传媒板块近期跌(diē)幅居前(qián)，主因前期涨幅较大，炒作有逐步退(tuì)潮趋势。”

　　短期内，中欧基金建议继续关注资(zī)金合力最强的人工智能与央企相关品(pǐn)种，中期在市场炒作热度回落、且经济(jì)复苏趋势确立后关注“顺周期”板(bǎn)块的整体机会(huì)，尤(yóu)其是大众消费等领域；而长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，可以(yǐ)积极关注(zhù)数字化对生产力的提升(shēng)，重点关(guān)注计算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等(děng)行业。

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