A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等(děng)数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建(jiàn)大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出(chū)科技企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科(kē)技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板块(kuài)，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高(gā乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲o)峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移(yí)动云收入达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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