A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白(bái)热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录(lù)：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动销几乎(hū)并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒板块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不开国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月(yuè)15日研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由于行业(yè)景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实际需要(yào)看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)n是正极还是负极，L是正极还是负极ng>收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移(yí)动，为什(shén)么(me)此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化的(de)作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央(yāng)企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中国(guó)移(yí)动此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云n是正极还是负极，L是正极还是负极收入(rù)规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。