大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重(zhòng)大消息，以及(jí)券(quàn)商老师(shī)们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级(jí)面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危机中第四家倒(dào)下的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机(jī)瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人(rén)机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适(shì)的时间和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示(shì)，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授权(quán)使用(yòng)无人机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄(é)军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股(建军是哪一年gǔ)经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚(jiān)持(chí)高(gāo)切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频(pín)数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心(xīn)态(tài)由(yóu)短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易(yì)日虽受(shòu)节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全(quán)A营收(shōu)增速(sù)等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布(bù)局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索(suǒ)在于(yú)科技周期(qī)与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜(cài)、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影建军是哪一年响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀(zhàng)逻辑的(de)回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展现(xiàn)出成(chéng)为(wèi)未来经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风(fēng)险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也(yě)表明国内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会(huì)议(yì)首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束(shù)后，指数(shù)的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市(shì)第一年中的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资本市场对(duì)经济(jì)的判新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为Q1的经(jīng)济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验(yàn)，疫(yì)情后(hòu)第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数(shù)据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报(bà建军是哪一年o)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议(yì)重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获(huò)取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明(míng)显调整，是(shì)进一步(bù)加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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