尽管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额(é)收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月733是什么意思9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日益增加，市场扩容(róng)在即(jí)，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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