5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资(zī)金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ET重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思F、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才等方面存(cún)在差(chà)距，在(zài)国产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国(guó)企对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人(rén)工智能(néng)给半导体带(dài)来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突(tū)破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑、互(hù)联网革(gé)命和(hé)移(yí)动互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前(qián)仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能(néng)带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各(gè)方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为代(dài)表重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全(quán)的强调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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