金(jīn)融(róng)界4月21日(rì)消息 自国家(jiā)统计局(jú)4月11日发(fā)布3月份物(wù)价数(shù)据后，近(jìn)日(rì)关(guān)于所(suǒ)谓(wèi)“通缩(suō)”的话题就不绝(jué)于耳。摩(mó)根斯坦利中国首席(xí)经济学(xué)家邢自强今天(tiān)在CMF演讲称(chēng)，现阶段低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优(yōu)势(shì)，至少给决策层提供了充足的政策空间，无需(xū)担忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是(shì)一(yī)种优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏走过(guò)3个月，并且没有(yǒu)采取强刺激(jī)，更多(duō)靠(kào)内生(shēng)动力(lì)，由于我(wǒ)们产(chǎn)能充裕，供给(gěi)端恢复(fù)略快于需(xū)求端(duān)，通胀暂时(shí)起不来，有利于物价相对温和的(de)水平。

　　邢(xíng)自强以(yǐ)欧美发达国家(jiā)举例，疫情(qíng)之(zhī)后货币政策(cè)强刺激(jī)，带来(lái)高通胀后果(guǒ)不得(dé)不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段(duàn)低通(tōng)胀可能(néng)是我们的优势，至(zhì)少给决策层提供了充足(zú)的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　他认为，对于(yú)近期中国通胀(zhàng)水平较低可以看得更(gèng)乐观一些(xiē)，不必(bì)担心中国会陷入长(zhǎng)期的需求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也指出，这也是一个滞后指(zhǐ)标，不会(huì)率先好(hǎo)转(zhuǎn)，需要经(jīng)济环境有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善、企业(yè)感到(dào)盈利、订(dìng)单有比(bǐ)较强的转机(jī)，才会(huì)慢慢扩张、扩(kuò北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日)产和招(zhāo)聘(pìn)。服务业(yè)率先复苏(sū)，就业为什么也(yě)没有特别明显改(gǎi)善？邢自强指出(chū)，现在还处于经济修复阶段，疫情前正常年(nián)份服务业(yè)能(néng)创造800万(wàn)个就业(yè)岗位，但(dàn)是21年、22年(nián)服务业只创造了100万(wàn)个岗位，两(liǎng)年加起来少北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日创造了(le)约1300万个岗位(wèi)。“这是一种(zhǒng)隐形的(de)失业，现在服务业仅仅是(shì)恢复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到(dào)原(yuán)来的轨迹上需(xū)要时间。”

　　邢自强(qiáng)分析(xī)，就(jiù)业相(xiāng)对低迷是(shì)有(yǒu)原因(yīn)的，跟感(gǎn)受到的服(fú)务业(yè)在(zài)回升并不矛(máo)盾，“回(huí)升(shēng)只是补上去年底的坑，还没有回到潜在增速上，只有回(huí)到潜在(zài)增(zēng)速(sù)上才能够(gòu)逐步消化之前积压的潜(qián)在失(shī)业。”邢自强判断，服(fú)务性(xìng)行(xíng)业可(kě)能(néng)要逐季恢复，大概在今(jīn)年底回到(dào)疫情前的增长轨(guǐ)迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调没有(yǒu)通缩

　　4月(yuè)11日国家统计(jì)局公布3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居民消(xiāo)费(fèi)价(jià)格指数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生产者出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩大1.1个百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速(sù)双双回落，一季度(dù)新增贷款却创纪(jì)录，引发了关于通缩(suō)的讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数据(jù)，反映出供需恢复(fù)不匹配现状

　　4月20日(rì)下午，央(yāng)行举行2023年(nián)一(yī)季(jì)度金融统计数据(jù)有关情况新(xīn)闻发布会(huì)。央行货币(bì)政(zhèng)策(cè)司司长邹澜回(huí)应称，我(wǒ)国不存在长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示，对“通(tōng)缩(suō)”提法要合理(lǐ)看(kàn)待，通缩(suō)一般具有物价(jià)水平持续负增长、货(huò)币供应量持(chí)续下降的(de)特(tè)征，且常伴随(suí)经济衰退。当前我国物价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相对(duì)较快(kuài)，经济(jì)运行持(chí)续好转，与(yǔ)通缩有明(míng)显(xiǎn)区别。

　　近期的物价回落是(shì)因为经济基本面和高(gāo)基数等因素。邹澜进一(yī)步解释(shì)，一方面，供给能力(lì)较(jiào)强。在(zài)稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复(fù)，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢复(fù)较慢。疫情伤痕效应(yīng)尚未(wèi)消退，消费意愿尤其是大宗消费需(xū)求回升需要时间。

　　此外，基数效应(yīng)也有(yǒu)所影响。邹澜(lán)进一步(bù)指出，去年3月国(guó)际油(yóu)价暴涨和国内鲜(xiān)菜(cài)价(jià)格反季节上涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货币信(xìn)贷较快增长与物价回落并存(cún)，本(běn)质(zhì)上受(shòu)时滞影响。稳健货币(bì)政(zhèng)策(cè)注重从(cóng)供(gōng)给侧发力，去(qù)年以来支持稳增长力度持续加大，供(gōng)给(gěi)端见(jiàn)效较快。但实体经济生产(chǎn)、分配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)的效应传(chuán)导有一个过程，疫情反复扰动也使(shǐ)企(qǐ)业和居(jū)民信心(xīn)偏弱，需求(qiú)端(duān)存有时滞。总体看，金(jīn)融数据领先于(yú)经济数据，实际上反映出供需恢复(fù)不匹配(pèi)的(de)现状(zhuàng)。

　　统计局：当前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也(yě)不会出现通缩

　　4月(yuè)18日一季度经济(jì)数据(jù)发布会上，国家(jiā)统计发言人(rén)付凌晖(huī)就近期市场(chǎng)热(rè)议(yì)的中国经(jīng)济是否会陷入通缩进行了回(huí)应(yīng)。他表示，总的来看，当前中(zhōng)国经济没有出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来看(kàn)，物价会稳步(bù)恢复，价格带动会逐步增强。

　　付(fù)凌晖(huī)称，从(cóng)价格表现来看，由于去(qù)年基(jī)数较高，国际大宗商品价(jià)格涨幅(fú)较高，再加上国内受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供给偏紧，导(dǎo)致(zhì)去(qù)年二(èr)季(jì)度CPI涨幅都比(bǐ)较(jiào)高，这样影响今年二季(jì)度CPI涨幅可能(néng)保持低(dī)位，但这不(bù)说明通(tōng)货紧缩。随着(zhe)下半(bàn)年影响因素(sù)逐步(bù)消除，价格会回到一个(gè)合理水(shuǐ)平(píng)。

　　通缩成立吗(ma)？券商(shāng)经济学家激辩

　　中信(xìn)证券直(zhí)言，当前数(shù)据呈现复(fù)苏(sū)信号明显(xiǎn)，通缩观点并不(bù)成立，预计下(xià)半(bàn)年基数(shù)效应消(xiāo)退后，CPI同(tóng)比增(zēng)速将开始回升。

　　中金公司(sī)称，“我(wǒ)们看(kàn)到的是回暖，而非通缩”，当(dāng)前物价下降既不全面亦(yì)难持续，货币供应创(chuàng)新高，经济已步入(rù)复(fù)苏。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可能低估了(le)服务业和其他不可贸易(yì)品的(de)通胀(zhàng)。而作为（不计(jì)入CPI的）最(zuì)大的(de)“不(bù)可(kě)贸易品(pǐn)”，地(dì)价和房价“再通胀”是更广(guǎng)义的通胀走势(shì)最重要的风向(xiàng)标之一。华泰宏观(guān)认为，不论是从居民收入(rù)、居民消费倾向(xiàng)、还(hái)是居(jū)民资产负债表的边际(jì)变化而言(yán)，居(jū)民消(xiāo)费能力(lì)和购房(fáng)意愿在(zài)防疫政策优化后(hòu)都在(zài)修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证券提到(dào)，一季(jì)度CPI走(zǒu)势并(bìng)不(bù)满足央行对通缩的认定(dìng)，其(qí)主要反映(yìng)局部性、外生性与阶段性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实则反映疫后复苏(sū)结构性(xìng)特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当(dāng)前的物价下行不是(shì)通缩，而是与基(jī)数(shù)效应、前(qián)期非经济政策对(duì)企业(yè)家信心的冲击以及疫情后(hòu)居民风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)下降(jiàng)有(yǒu)关。当(dāng)前中国经济仍在持(chí)续恢复进程中，PMI、社融等指标反(fǎn)映经济恢(huī)复向好，并且呈现出服(fú)务业好(hǎo)于工业、内需恢(huī)复好于外需的特(tè)点。

　　国民经济研究所副所长(zhǎng)王(wáng)小鲁称，在(zài)货币增长大幅度超过经济(jì)增长的情况下，所(suǒ)谓“通(tōng)缩”是(shì)个伪命题。货币走高(gāo)，价格(gé)走低，这不是通缩，是产(chǎn)能过剩和消费(fèi)需求不足(zú)抑制了价格(gé)上涨。这种情(qíng)况(kuàng)下货币扩(kuò)张对促进增长、扩大需(xū)求不仅于事无补，反而推高不良债(zhài)务，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造(zào)成当前“类(lèi)通缩”复苏的本质是货币与有效需求或(huò)供(gōng)给的不匹配(pèi)，背后是居民与(yǔ)企业支出谨慎、地(dì)产角色变(biàn)化、海外市(shì)场转向三(sān)个(gè)原(yuán)因。经济预期在经历(lì)一(yī)轮上修与(yǔ)下修后(hòu)，当前(qián)宏观(guān)预(yù)期波动(dòng)率再(zài)次抬升(shēng)，国军宏观认(rèn)为会(huì)持续至5月(yuè)之后，当宏观预期波(bō)动(dòng)率(lǜ)下降后，“类通(tōng)缩(suō)”复苏环境延续(xù)，长(zhǎng)端利(lì)率依然有(yǒu)小幅下行空间，权(quán)益成长风格会相对占优。

　　国海(hǎi)策(cè)略也指出，通缩(suō)环境(jìng)下景(jǐng)气(qì)行业的稀缺是(shì)促(cù)成成长牛的重要(yào)外部因(yīn)素，物价(jià)水平(píng)的(de)回落(luò)多与(yǔ)有(yǒu)效需求(qiú)不足相关，在传统周期行(xíng)业景气低迷的环境下(xià)，产业周北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日期(qī)上行的成长行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日