当前(qián)，市(shì)场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达成任何有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国(guó)灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限的(de)警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也(yě)没有(yǒu)意识(shí)到(dào)银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机(jī)构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块(k横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图uài)内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨(zī)询机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不(bù)佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温(wēn)不火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国(guó)内持续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库(kù)存(cún)环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图、短期(qī)较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不(bù)及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于(yú)需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库(kù)周期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂(zhī)单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)累库(kù)情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上(shàng)建议选择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单(dān)及菜(cài)棕价差做扩。

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