随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优(yōu)选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季(jì)度均重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末(mò)公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优(yōu)选的FOF基金数(shù)量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今年一季(jì)度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供(gōng)给改革，合(hé)计(jì)持有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了(le)1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是(shì)化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基(jī)金增持前(qián)三“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依次为易方达安盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业(yè)配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产和新能(néng)源等板块表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下(xià)操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其八哥鸟寿命是多少年他(tā)确定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝对收益或(huò)相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合(hé)波(bō)动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰(tài)前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信(xìn)用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向(xiàng)的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年(nián)全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确(què)的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值(zhí)风(fēng)格(gé)基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字(zì)经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划(huà)视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度(dù)、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的(de)基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成长策(cè)略的(de)基金(jīn)的(de)配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等科(kē)技行(xíng)业经历(lì)过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些(八哥鸟寿命是多少年xiē)能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市(shì)场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港股(gǔ)基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标(biāo)配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的标的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长期信八哥鸟寿命是多少年贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底及国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权(quán)益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格(gé)局(jú)和票价弹性带来的潜(qián)在超预期(qī)机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择(zé)加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望随着节(jié)日出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度(dù)已找出(chū)“中(zhōng)特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会(huì)存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来(lái)持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医(yī)药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环(huán)节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业(yè)的景(jǐng)气度相(xiāng)较于去(qù)年(nián)也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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