射频(pín)芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报(bào)》记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等height: 24px;'>古代诗人称号大全全部，古代诗人称号大全诗圣诗仙等等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进入(rù)了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域(yù)。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量(liàng)的大(dà)幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数(shù)据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了(le)破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得(dé)的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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