随着(zhe)一(yī)季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最(zuì嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一(yī)季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基金，这也是嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去(qù)年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周(zhōu)海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信(xìn)号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的行业(yè)内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富(fù)科(kē)技创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持(chí)前(qián)三分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下(xià)操作(zuò)：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低价值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确(què)定性较高(gāo)的绝对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续(xù)根(gēn)据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权(quán)益部(bù)分(fēn)依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收(shōu)益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多(duō)策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的(de)时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数(shù)字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动(dòng)态(tài)调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了(le)分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅(fú)较(jiào)高的(de)行业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预(yù)期的(de)方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价(jià)值(zhí)策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的(de)基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比(bǐ)例(lì)。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提(tí)高(gāo)了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较高板块(kuài)的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正常的消费医(yī)药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业(yè)周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中提到了(le)对当下(xià)的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美(měi)债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路(lù)带动下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相对(duì)债券(quàn)资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供(gōng)一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可(kě)控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关(guān)注新技术对(duì)经济各个领域的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏(sū)周期，权(quán)益(yì)方面(miàn)均能(néng)有所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激(jī)活市场的(de)生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键(jiàn)环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来(lái)看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。

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