核(hé)心(xīn)观点(diǎn):在(zài)当前(qián)经济恢复的不确定性(xìng)下，高(gāo)股息策略有望以其(qí)确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史(shǐ)低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择股息率较高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率一(yī)方面意味着(zhe)公(gōng)司有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投资者每(měi)年可以获得较高的股(gǔ)利收入(rù)作为绝对收益，另(lìng)一方(fāng)面意味着公(gōng)司估值(zhí)较低，因此具备一(yī)定的安全边际，而(ér)且投资的成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高股息(xī)策略的安(ān)全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更(gèng)强。从当前(qián)宏观经(jīng)济(jì)的(de)角度来看，疫情三修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句年后(hòu)经济恢复(fù)仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收益来看，目前可(kě)投资的资产不多，收益(yì)率在(zài)下行(xíng)。因(yīn)此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代(dài)表的高股息策略有望取得相对不(bù)错(cuò)的收益。

　　高(gāo)股息率想要(yào)取得较好(hǎo)的收益(yì)就(jiù)需要(yào)满足以下(xià)几个(gè)条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分也就是(shì)股息(xī)端需(xū)要有一贯较(jiào)高而且稳定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就是行业(yè)基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一(yī)定的成长性，股(gǔ)价(jià)有进一步提升的可(kě)能(néng)

　　而银行板(bǎn)块(kuài)恰好满足(zú)以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分红率(lǜ)整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是(shì)股(gǔ)份行和(hé)城商(shāng)行，农(nóng)商行相对低(dī)一(yī)些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的(de)背后也(yě)离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来资产重(zhòng)定(dìng)价(jià)的情况下能够保持(chí)正(zhèng)增殊为不(bù)易。上市银行整体净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献利(lì)润释放。预(yù)计(jì)随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利率的(de)下行和理(lǐ)财资金赎回的趋(qū)缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一(yī)步下(xià)行，净(jìng)息差(chà)预计会在下半年提升。资产(chǎn)质量方(fāng)面(miàn)银行板块(kuài)处(chù)于历(lì)史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率维持在(zài)245％的高位。3）目(mù)前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低(dī)的。而从2010年到(dào)现在的(de)历史(shǐ)数(shù)据来看，银行板块的(de)PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置(zhì)安全边(biān)际和(hé)性价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也保证了其比较(jiào)高的(de)股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，国资持修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句股比例和今年以(yǐ)来的(de)涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有(yǒu)望为投资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的附(fù)加资本利得。

　　风(fēng)险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢(huī)复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 修行靠个人的上一句是什么意思，修行靠个人下一句