近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期(qī)内(nèi)增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均提及(jí)，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以(yǐ)反(fǎn)映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句(duàn)累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分析，国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流动性(xìng)危机(jī)，导(dǎo)致避险情(qíng)绪高涨，也大(dà)幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续(xù)加(jiā)息(xī)两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一(yī)次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机积极配置。

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