在(zài)股市高点成(chéng)立的主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放的(de)产品超(chāo)3成(chéng)跌破(pò)面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效后(hòu)，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放(fàng)期最后一(yī)个开放日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业(yè)务(wù)申请确认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至(zhì)2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动(dòng)权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基金(jīn)净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(su禧与喜的区别是什么，喜字logo设计ī)然8、9月份(fèn)破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基(jī)金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既(jì)可(kě)以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，禧与喜的区别是什么，喜字logo设计有利于基金公司(sī)长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人也表示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责(zé)人也建议(yì)基金(jīn)公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避(bì)免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基(jī)金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者(zhě)的心态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿(yuàn)可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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