5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍(réng)有较多(健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗duō)投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

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　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面存(cún)在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会(huì)更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资(zī)部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处于底部位(wèi)置；另一方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从(cóng)年(nián)初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过度(dù)反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田光(guāng)远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会(huì)有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命(mìng)和移动互(hù)联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的(de)趋势(shì)比较确(què)定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有可能波(bō)动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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