近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到(dào)，从(cóng)今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定(dìng)性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱(qū)动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进(jìn)口量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势(shì)运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作用(yòng)下，焦价持续下跌(diē)。喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求并未出(chū)现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出。焦炭(tàn)本(běn)周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价(jià)格(gé)因蒙煤(méi)减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱(qū)动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计(jì)仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如(rú)何(hé)演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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