财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金(jīn)融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行(xíng)股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处(chù)于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主(zhǔ)题板块更(gè梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗ng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际可以为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的(de)收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结(jié)束的(de)指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包(bāo)括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值板块成(chéng)交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映(yìng)射分(fēn)析。

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