金融界5月15日消(xiāo)息 央(yāng)行今日进行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消息(xī)称本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表(biǎo)示目前(qián)实际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日政治局会议对一季度的(de)经济复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月以(yǐ)来(lái)资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落(luò)至(zhì)1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下(xià)周缴税周对(duì)资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道(dào)称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将(jiāng)下调，四(sì)大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知(zhī)存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行(xíng)协定存(cún)款和通(tōng)知存款利率上限的下调有助于缓解(jiě)银(yín)行净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降背后(hòu)的原因(yīn)，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银行(xíng)净(jìng)息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款利率客观上(shàng)可减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)是(shì)这并(bìng)不(bù)足以触发(fā)超额储蓄大规模转(zhuǎn)为消(xiāo)费及向(xiàng)金融(róng)资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部(bù)分银行调降存款利(lì)率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地中(zhōng)小银行(xíng)（地方农商行(xíng)为主(zhǔ)）发布(bù)公告下调人民币存款挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率体系(xì)的(de)“压舱石”，1年期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整存(cún)整(zhěng)取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不变，因此(cǐ)本轮银(yín)行存(cún)款利率调降严格意义上并非真(zhēn)的降息(xī)。归(guī)根结底，本轮(lún)存款利率调(diào)降也属于“利率市场(chǎng)化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初(chū)的人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄(xù)释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出(chū)，更多流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利率(lǜ)中(zhōng)枢(shū)回落(luò)，资金杠(gāng)杆明显抬升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加剧。存款利(lì)率调降一定(dìng)程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利(lì)率接连调降后(hòu)，银行净息(xī)差(chà)大幅收窄，尤其是(shì)城(chéng)商(shāng)行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客(kè)观上将减轻银行负(fù)债成本(běn)，但我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高股息资产和(hé)长期(qī)国债。<bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗/strong>客(kè)观上，本轮银行下降存款利(lì)率的效果与2022年4月、9月的(dbjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗e)效果类似(shì)，可(kě)以降低负债端(duān)成本，保护(hù)银行净息差。当前流动(dòng)性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月(yuè)“社bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利(lì)率调降，理论(lùn)上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾(qīng)向于(yú)认为消费(fèi)环比修(xiū)复最(zuì)快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济(jì)基本面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着(zhe)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有望继(jì)续下(xià)探，高股息资产仍将占优。