金(jīn)融界5月16日消(xiāo)息 解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音国(guó)新办今日上午(wǔ)举行4月份(fèn)国民经(jīng)济运(yùn)行(xíng)情况(kuàng)新(xīn)闻发布(bù)会(huì)。现场有(yǒu)记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预期，尤其(qí)是(shì)PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些(xiē)？国家统计(jì)局如何看(kàn)待未(wèi)来的走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言(yán)人、国民经济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存(cún)在(zài)通缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶段也不会(huì)出现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情况来看(kàn)，今年(nián)以来(lái)，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅总体上是回落的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上个(gè)月(yuè)回落(luò)了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主(zhǔ)要是一些阶段性因(yīn)素影(yǐng)响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随着气温的转暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增(zēng)加，市场(chǎng)价格(gé)有所回落(luò)。同(tóng)时，生猪市场(chǎng)供(gōng)应总体是充足(zú)的。进(jìn)入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也带(dài)动(dòng)了食品价格(gé)的回落(luò)。4月份，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个(gè)百分点。

　　二是能源价(jià)格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到世界经济复苏乏力(lì)、全球(qiú)能(néng)源价格总体上趋于回落(luò)，对(duì)国内居民(mín)消费汽柴(chái)油价格输(shū)出型(xíng)影响显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同(tóng)比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月(yuè)降幅(fú)有所扩大(dà)。

　　三(sān)是国内部分耐用消费品降价促销。今年以来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策去年底到(dào)期影响，国六B的排放标准在(zài)今年7月份切(qiè)换，车(chē)企(qǐ)降价促销力度加大，带动(dòng)了价格(gé)的(de)下行。我(wǒ)们看到，4月份燃油(yóu)小(xiǎo)汽车价格(gé)环比还(hái)在下降。

　　四是上年同期(qī)对比基数走(zǒu)高。上年(nián)同(tóng)期(qī)受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格进(jìn)入(rù)到上涨周(zhōu)期(qī)等因(yīn)素的影响，食品价格(gé)涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲突(tū)、全(quán)球疫情影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价(jià)格(gé)上升(shēng)。在这些因素(sù)共同影(yǐng)响下(xià)，去(qù)年4月份(fèn)CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格中(zhōng)食品和(hé解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音)能源由于(yú)受到短期因素影响(xiǎng)，往往波动会比较大，看价格总体的(de)状况，更重要的还要(yào)看核(hé)心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前(qián)相比还是偏低的，很重要的原因是服(fú)务需(xū)求(qiú)仍在恢复(fù)中，相关价格涨幅(fú)跟过(guò)去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通(tōng)、住(zhù)宿、餐(cān)饮等(děng)价格(gé)涨(zhǎng)幅回(huí)升，带(dài)动(dòng)服务(wù)价格涨幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅(fú)比(bǐ)上(shàng)月扩大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升。未来(lái)随着服务(wù)消费需求带动增强，价格回升也会(huì)推动核心(xīn)CPI涨幅回归到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来受到(dào)国内外多重(zhòng)因素影响，PPI同比(bǐ)降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影(yǐng)响因素(sù)有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素影(yǐng)响。我国(guó)部分大宗商品价格与国(guó)际市(shì)场(chǎng)联系(xì)比较(jiào)紧密，今年(nián)以来受(shòu)到世界经济恢(huī)复乏(fá)力(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，国(guó)际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份石油和天然气(qì)开采(cǎi)业价(jià)格下降16.3％，化(huà)学原料和化学制品(pǐn)业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼(liàn)和压延加工(gōng)业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行业市场需求不足。经济恢复常态化(huà)运行以后，部(bù)分行(xíng)业产(chǎn)能(néng)供给(gěi)充(chōng)裕(yù)，但(dàn)市场需求相对不(bù)足(zú)，价格(gé)有所(suǒ)下降。比如煤炭(tàn)产能继续(xù)释放，进口持续增加，而电煤(méi)需求(qiú)季节(jié)性减少(shǎo)，市(shì)场进入淡季，价格降幅有所扩(kuò)大(dà)，4月(yuè)份煤炭开采和洗选业价格(gé)下(xià)降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市(shì)场需求还(hái)在恢复中，价(jià)格出现下降，4月(yuè)份黑(hēi)色(sè)金属(shǔ)冶炼和(hé)压(yā)延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价(jià)格变动翘(qiào)尾下拉影响加大。4月(yuè)份(fèn)上年价格翘(qiào)尾影响(xiǎng)是负2.6个百分(fēn)点，比3月份下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情况来看，国际输(shū)入性影响还会持续(xù)，国内(nèi)市场需求仍在恢复(fù)中，部(bù)分工业(yè)品价格短期下(xià)行情(qíng)况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需(xū)求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半年PPI有望(wàng)逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出(chū)现(xiàn)通缩(suō)

　　值得注意的(de)是，昨天(tiān)央行发(fā)布的一季度货(huò)币政策报告也提及(jí)通缩。报告(gào)提到，我(wǒ)国通胀水平处(chù)于(yú)温和区间。过去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年(nián)均涨(zhǎng)幅都(dōu)在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来物(wù)价涨幅(fú)阶段性回落，主要(yào)与供需(xū)恢复(fù)时间差和基数效(xiào)应有(yǒu)关。我国(guó)经(jīng)济运行(xíng)开局良好，同时(shí)通胀保持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨幅(fú)降(jiàng)至0.1％，PPI近几个月运(yùn)行(xíng)在负值区间。

　　总的看(kàn)，若(ruò)经济(jì)保(bǎo)持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价回落(luò)客(kè)观上有(yǒu)以下因素：

　　一是(shì)供给能力较(jiào)强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较(jiào)高景气区(qū)间(jiān)；农副(fù)产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通(tōng)、消费(fèi)等环节(jié)本(běn)身有个(gè)过程，加(jiā)之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄(xù)向消费的转化受(shòu)收入分(fēn)配分化、收(shōu)入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等大(dà)宗消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也一(yī)定程(chéng)度影(yǐng)响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去(qù)年国际(jì)油价一度(dù)逼近140美元(yuán)大关(guān)，今年以(yǐ)来已回落至80美元(yuán)附近(jìn)，带(dài)动CPI交(jiāo)通工具燃料和(hé)居住水电燃(rán)料的(de)同比增速走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜(cài)价格反(fǎn)季节(jié)上涨(zhǎng)，对今年也存在高基数(shù)影响。GDP等(děng)宏观经济数据同样(yàng)存在(zài)明显基数效应，去(qù)年二(èr)季(jì)度受(shòu)疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数(shù)作用下今年(nián)二季度(dù)GDP增(zēng)速可能明显回(huí)升(shēng)。

　　未来(lái)几个(gè)月受高基数等(děng)影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低位，主要受去(qù)年同期CPI涨(zhǎng)幅(fú)基(jī)本在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要看(kàn)到，随着基数(shù)降低，特别是政策效应将进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场(chǎng)机(jī)制发(fā)挥充(chōng)分(fēn)作用，经济内生(shēng)动力也(yě)在增强，供(gōng)需缺口(kǒu)有(yǒu)望(wàng)趋于(yú)弥合，预(yù)计下半(bàn)年(nián)CPI中(zhōng)枢(shū)可能温(wēn)和抬升，年末可能(néng)回升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没(méi)有出现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持(chí)续(xù)负增长，货(huò)币供应(yīng)量也具有下降趋势，且(qiě)通(tōng)常伴随经济衰退。我国物价仍(réng)在温和上涨，特别是核心CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行(xíng)持续好转，不符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我国经(jīng)济总(zǒng)供求基本平衡，货币条件合理适度(dù)，居民预期稳定，不(bù)存在长期(qī)通缩或(huò)通胀的基(jī)础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩大(dà)讨论(lùn)？通缩(suō)是个伪(wěi)命题，担忧(yōu)大(dà)可不(bù)必

　　物价是经济短周期波动的(de)滞后指(zhǐ)标(biāo)，不(bù)能(néng)仅以物价回落来评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的(de)周期性波动(dòng)主要由需求驱动，物价(jià)跟随需(xū)求变化而变(biàn)化，使得物价(jià)变化滞(zhì)后经济1-2季(jì)度左右；经(jīng)济(jì)复苏(sū)初期(qī)，需(xū)求才(cái)刚刚开始修复，对(duì)价格的提振尚不(bù)明显，使得物价指标(biāo)低位徘(pái)徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同(tóng)比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续(xù)修复，显示经济处(chù)于复苏初期。以企业中长期资(zī)金(jīn)来源刻画的有效社融增(zēng)速，去年9月以来持(chí)续回升，由去年8月的(de)8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照有效社(shè)融变化领先(xiān)经济(jì)2个季(jì)度左(zuǒ)右(yòu)的经验规律(lǜ)，本(běn)轮信用扩张(zhāng)会(huì)带动经济在(zài)2023年初(chū)见(jiàn)底回升(shēng)，1季度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初(chū)以来物价(jià)的(de)回(huí)落，受基数、供给和外(wài)需(xū)等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数(shù)较(jiào)高外，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回落，及油、气(qì)价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关服务、衣(yī)着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开(kāi)始抬升。

　　二(èr)问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无(wú)用？周期(qī)启动，渐(jiàn)入佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初期，资(zī)金存在一定空转较(jiào)为常(cháng)见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济回落、货币(bì)明显(xiǎn)宽松阶段，部分资金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去年底(dǐ)以(yǐ)来也有类似(shì)特征；有(yǒu)所不同(tóng)的是，当(dāng)前资金多滞留(liú)在银行体系、而不是非银金融机构，与居(jū)民理财回表(biǎo)、购(gòu)房偏弱带来的居民与企业之间信用派生偏少等(děng)紧密相(xiāng)关。

　　稳增(zēng)长思路不同(tóng)，使得信用(yòng)派(pài)生驱动(dòng)和表(biǎo)征不(bù)同过(guò)往，企业有效信用(yòng)派生自去年9月以来(lái)持续(xù)改善，而房(fáng)地产相(xiāng)关融资拖累总体信用(yòng)派生。传统周(zhōu)期下(xià)，信用扩张以房地(dì)产(chǎn)驱动为主，使(shǐ)得居(jū)民贷(dài)款增长明显快于企业；相较之下(xià)，本轮信用修复主要(yào)靠企业融资扩张(zhāng)，有(yǒu)效社融从去年9月开始持续回升，而居民信贷(dài)一(yī)度(dù)拖累社融(róng)回(huí)落。

　　本轮信用派生带(dài)来(lái)的经济效应不(bù)同过往(wǎng)，有效信(xìn)用派生对企业(yè)行(xíng)为的支持已开始显现(xiàn)。去年(nián)3季度(dù)以来(lái)，资金加速流向(xiàng)制造业(yè)，而房地产(chǎn)相关融资显著弱于以往，使得制造(zào)业投资表(biǎo)现(xiàn)显著强于房地产；伴随融(róng)资(zī)的(de)持(chí)续改善，企业资(zī)本(běn)开支在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增长的(de)弹性。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗(yí)症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染

　　高频(pín)指标报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使得大家容易(yì)产生悲观(guān)情绪。疫情政(zhèng)策调整(zhěng)，放大了“春节效应”带来的经济波动(dòng)，部分高频(pín)指标报复性反弹(dàn)后出现走弱(ruò)的迹象。其中(zhōng)，偏消费(fèi)端的(de)活(huó)动(dòng)多在2月底之后(hòu)走(zǒu)弱，偏(piān)生产端略晚(wǎn)一点(diǎn)，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其(qí)道而(ér)行之。

　　内生(shēng)动能的修(xiū)复已然开始，消费动(dòng)能或(huò)被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠(kào)居民消费能力(lì)的恢复。出行(xíng)意愿(yuàn)的持续改(gǎi)善、企业经营活动正常化等，皆指(zhǐ)向场景(jǐng)恢复带来的消费修复持续性和弹性(xìng)不宜低估；批发零售(shòu)、住(zhù)宿(sù)餐饮等(děng)服务业，及稳增(zēng)长相关行业招工需(xū)求在逐步修复(fù)，有助于推(tuī)动(dòng)收入与(yǔ)消费的(de)正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累(lèi)积。地产大周期(qī)向下已是(shì)共识，地解是多音字吗怎么读，解字是多音字都有什么音产(chǎn)链(liàn)条(tiáo)修复会弱于(yú)传统周(zhōu)期；但小周期超调后的修复(fù)出现(xiàn)一些“积极”信号。1）高能(néng)级城市地产供给增多、质(zhì)量改善，利于需求释(shì)放(fàng)、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比口径增长近60％）、中(zhōng)西(xī)部地区收入(rù)修(xiū)复等，有(yǒu)利于稳定低(dī)能级城市(shì)需求。

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