国内“五一”假期(qī)来(lái)了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经(jīng)济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维持该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部(bù)和美联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定(dìng)救(jiù)助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银(yín)行业审(shěn)查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性(xìng)，以及监(jiān)管(guǎn)方(fāng)式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还(hái)于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务部(bù)公布(bù)的一(yī)季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同(tóng)比数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在(zài)，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择(zé)时(shí)不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威(wēi)尔(ěr)对于(yú)经济(jì)与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会(huì)议需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负(fù)面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利(lì)空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走势，美(mny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>ny是什么牌子中文名 ny是奢侈品牌吗ěi)联储还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获(huò)得(dé)了越来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带(dài)来的加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键时(shí)间节(jié)点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的(de)指引(yǐn)，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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