昨(zuó)天深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判代(dài)表格(gé)雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行(xíng)闭门(mén)会议，但会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂停加息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影响联(lián)储的利(lì)率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让(ràng)利(lì)率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美联(lián)储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点(diǎn)的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎(hū)更受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益率跳水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结(jié)束后，美(měi)债(zhài)收益率逐步回(huí)升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗14修正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的(de)增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)五（北(běi)京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经(jīng)济(jì)保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么(me)高的水平(píng)就能(néng)成(chéng)功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对(duì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多(duō)数据和未来前景的(de)演变，然后再决定可能(néng)需要提高多(duō)少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的(de)准确度(dù)通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存在不确(què)定(d拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗ìng)性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进(jìn)一步收紧多少而作出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南(nán)华(huá)研究(拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗jiū)院能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原(yuán)因(yīn)在(zài)于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此(cǐ)之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增(zēng)加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可(kě)见下游(yóu)的(de)持货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存累库(kù)的(de)影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前(qián)期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补(bǔ)库至环(huán)比(bǐ)高位。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销(xiāo)出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙(zhè)商(shāng)期货分(fēn)析(xī)师江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的(de)天然碱(jiǎn)预计(jì)生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订(dìng)单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高(gāo)库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后利(lì)润改善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又出(chū)现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在(zài)欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修(xiū)的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货意愿何(hé)时(shí)能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二(èr)是对未来(lái)的需求(qiú)是(shì)否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库(kù)存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基差不(bù)再是以现货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需(xū)求变动来(lái)判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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