财(cái)联社记者近期之字是什么结构的字，近字是什么结构从行(xíng)业内(nèi)了(le)解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期(qī)理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左右了(le)，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比(bǐ)那都是放不(bù)出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城(chéng)商行(xíng)相关负责人对(duì)财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为开放(fàng)式产品，其平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环(huán)比(bǐ)下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家(ji之字是什么结构的字，近字是什么结构ā)头部银行理财子(zi)负(fù)责人对财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空(kōng)间。近期出现的(de)收益率倒挂(guà)的情(qíng)况的确(què)多(duō)年来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映实体(tǐ)经济需(xū)求不足，资金可(kě)能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏(xià)对(duì)外(wài)表示，人民银行认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国(guó)务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好金融支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首(shǒu)先(xiān)是(shì)降低实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计(jì)数据发布(bù)会上公布(bù)的(de)数据显示，3月份银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的(de)一线城(chéng)市(shì)利率水平下沉更快，比如(rú)央行营(yíng)管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新之字是什么结构的字，近字是什么结构(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年(nián)下(xià)半(bàn)年以(yǐ)来的(de)最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如(rú)近期(qī)票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是(shì)，一季(jì)度理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公司存续(xù)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全市场存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开放式固收(shōu)类(lèi)理财(cái)产品(pǐn)（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分(fēn)点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收(shōu)益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也(yě)不(bù)占优。普益标(biāo)准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行(xíng)业人(rén)士对记(jì)者表示(shì)，当前新发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出(chū)现倒(dào)挂是(shì)多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会(huì)给部(bù)分(fēn)客户钻空子(zi)的机会(huì)，从银(yín)行那里获取的低(dī)息贷款没有投(tóu)入实际经营，而是拿(ná)去购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型(xíng)之(zhī)后对(duì)企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验(yàn)室主任曾(céng)刚对(duì)财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对(duì)应，出(chū)现倒挂(guà)的情(qíng)况主要(yào)是即(jí)期的贷款利率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财(cái)收(shōu)益率(lǜ)的差异，在市场利(lì)率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银(yín)行贷款利率继续下(xià)行，意味(wèi)着当期发行的理财产品的收(shōu)益率会(huì)同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下(xià)行通(tōng)道(dào)。

　　这一(yī)判断得到银(yín)行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷款利(lì)率差距过(guò)大必(bì)然引发资金空转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行(xíng)理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券(quàn)，而债(zhài)券市(shì)场发行人大(dà)多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的定价(jià)理(lǐ)论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高才对。现在出(chū)现(xiàn)个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前(qián)的(de)信贷需求(qiú)不(bù)足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也(yě)是近年(nián)来比较罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士(shì)同样认为，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的(de)预期是一致的，新发的收(shōu)益(yì)率未来会(huì)下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势(shì)也(yě)是这样。一些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主要是因为底层(céng)资(zī)产是(shì)去年(nián)利率高位时(shí)候(hòu)拿(ná)的，在(zài)利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推(tuī)动存(cún)款利率(lǜ)进一步(bù)下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财联社记(jì)者称(chēng)，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商行(xíng)负责(zé)人对(duì)记者表示，在(zài)贷款定(dìng)价上不(bù)去的情况下，未来(lái)存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息差承(chéng)受的(de)压力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理财(cái)波动的(de)影响还没完全消除，很多客户的资金(jīn)还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走(zǒu)弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷款利率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性(xìng)和空间，银(yín)行息差水平面临更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对(duì)于存款定价(jià)自律管理的手段包括但不(bù)限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款而(ér)言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束(shù)，但(dàn)“类活(huó)期”存款缺(quē)少政(zhèng)策(cè)指(zhǐ)引，未来(lái)或(huò)将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活(huó)期存款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款(kuǎn)套壳协(xié)议存款需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价(jià)值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构(gòu)性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自(zì)律机制上限(xiàn)，进一步(bù)压降(jiàng)结构性(xìng)存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市(shì)银行企业活期存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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