在股(gǔ)市高(gāo)点成立(lì)的主动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们(men)也(yě)建议基(jī)金(jīn)作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定(dìng)履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放(fàng)期最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日(rì)，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计(jì)复权(q作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么uán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超(chāo)43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定(dìng)开基金(jīn)数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做大(dà)，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时(shí)间内(nèi)基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者利(lì)益，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资(zī)分(fēn)布，也可能会(huì)增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理能(néng)力范围内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多(duō)元(yuán)化的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及(jí)预期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一(yī)定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持(chí)续上升(shēng)的话，投资者(zhě)对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利于为投(tóu)资者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌破净值(zhí)也(yě)作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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