银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国(guó)《金融时报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在(zài)为其部分业(yè)务寻(xún)找买家(jiā)，但潜(qián)在的收购方担心承担过(gu天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码ò)多风(fēng)险。目前可能(néng)的(de)解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司(sī)接管该(gāi)银行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国财政(zhèng)部无(wú)意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续(xù)经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有(yǒu)可(kě)能，因为第一共和银行(xíng)找到(dào)买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美(měi)、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示(shì)美国上(shàng)周原油(yóu)库(kù)存降幅(fú)大于(yú)预期，由(yóu)于市(shì)场消化了疲弱的美国经济(jì)数据(jù)，对(duì)美国经济衰(shuāi)退的担(dān)忧增加(jiā)，油价(jià)周三延续前(qián)一交(jiāo)易(yì)日的跌势(shì)，目前已经抹去了自(zì)欧佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进(jìn)一步减产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近(jìn)30％再(zài)创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷(mí)而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观(guān)层面风险不断，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路径变(biàn)得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系(xì)统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于(yú)美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的(de)大(dà)方向，只不过加息力度会(huì)维(wéi)持25个(gè)基点，不(bù)会像去(qù)年(nián)那(nà)样以(yǐ)50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于历(lì)史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格指数增(zēng)速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银(yín)行业危机引发了经济减速(sù)，但是(shì)据我们测算当前(qián)美国私(sī)人(rén)部(bù)门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季(jì)度出现，短期经济减速(sù)不至于引发美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速(sù)而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地(dì)区银行担忧引发银(yín)行(xíng)股(gǔ)大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危(wēi)机主要(yào)是资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机(jī)时那样的(de)产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成(chéng)期(qī)货研(yán)究院首席(xí)宏观(guān)分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可(kě)能性(xìng)是较(jiào)小的，基于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押注系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险发生概率(lǜ)比较(jiào)低的(de)。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到(dào)了市场(chǎng)认(rèn)为有(yǒu)一定降息(xī)概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎(hū)失控的风险，如(rú)金融机(jī)构(gòu)或(huò)者非金融(róng)企业(yè)大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息(xī)操作(zuò)的(de)。”他(tā)说(shuō)。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于(yú)美国(guó)通胀(zhàng)将(jiāng)从几十(shí)年来的(de)最(zuì)高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全球知名(míng)机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方是安(ān)联(lián)环球(qiú)投(tóu)资和西(xī)部(bù)信托等公司认(rèn)为(wèi)，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利(lì)，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可能会(huì)让经济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他央行的(de)政策制定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话说，央行们最(zuì)终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费(fèi)来看(kàn)，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件。然而(ér)，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月还是维持正增(zēng)长，使得市(shì)场避险情绪(xù)短期(qī)虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出(chū)发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵(guì)金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升是相匹配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入(rù)状况(kuàng)边际上会有恶(è)化(huà)也是情理之中；但美(měi)国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也(yě)是(shì)为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居(jū)民部门(mén)的消(xiāo)费(fèi)贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居(jū)民(mín)部门(mén)的(de)需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭(xù)初(chū)表(biǎo)示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市场避险情绪的(de)催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结(jié)束到降(jiàng)息之(zhī)间(jiān)就(jiù)是一个容易出风险的时间段(duàn)；二(èr)是能(néng)够激(jī)发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有(yǒu)更(gèng)多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球(qiú)经济的预期想要进(jìn)一步边际改善(shàn)是(shì)比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和前(qián)几(jǐ)年有所不(bù)同，国内和(hé)海(hǎi)外出(chū)现明显的(de)周期背离，且海外的政策(cè)部门应对(duì)危(wēi)机的速度又很(hěn)快(kuài)，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流(liú)畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时不(bù)过(guò)分恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影(yǐng)响下，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来(lái)看，有色金属的全面(miàn天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码)下行(xíng)有两个利(lì)空背景和(hé)一(yī)个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的(de)概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临(lín)国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出(chū)规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆(bào)利空，引发市(shì)场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快(kuài)速回升(shēng)，成为有色板块全面(miàn)下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温(wēn)又会使得加息预期(qī)降低。加息(xī)预期降低后(hòu)又不得不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而(ér)复(fù)始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复的情绪慢慢平复(fù)，也使(shǐ)得(dé)价格下跌(diē)。

　　具(jù)体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部(bù)分品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌(xīn)的空头(tóu)势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡(xī)则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局延续了需求(qiú)的强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不一样的声音(yīn)。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却(què)出现接连(lián)下降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是部分下游加工(gōng)企业订单(dān)难以为(wèi)继(jì)，且产成品库存(cún)较往(wǎng)年出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月份的高开(kāi)工透支了(le)部分旺季的(de)需(xū)求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色(sè)市场流出规避(bì)不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出(chū)现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快速回落也是(shì)近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需(xū)求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数(shù)据(jù)来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出现了高位停滞(zhì)，没有进(jìn)一(yī)步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过(guò)去(qù)也有关(guān)系(xì)。此(cǐ)外，4月(yuè)的(de)总体预(yù)测值普遍(biàn)也(yě)没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但也没能有力(lì)提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价(jià)格一(yī)旦大跌到目(mù)前的状态，现(xiàn)货上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的(de)市场预期(qī)过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加息已(yǐ)近尾(wěi)声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去，但(dàn)今年可能不(bù)会降息。我们(men)要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持(chí)续，美联储的结果导向很可能使得加息时间或者(zhě)幅(fú)度超预期，这样(yàng)市(shì)场就(jiù)会有超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确定的(de)，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速，整(zhěng)个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此(cǐ)，我对(duì)整个板块还是(shì)持中线偏(piān)空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的(de)预期，更多的(de)是(shì)反映市场对(duì)未(wèi)来一个(gè)季度、半年度(dù)甚(shèn)至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的(de)短期或短线影响并不(bù)显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现状与(yǔ)价(jià)格趋势(shì)的(de)关系以及(jí)可(kě)能突(tū)发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置(zhì)和时间节点突(tū)发未知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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