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　　美联储布(bù)拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得不(bù)进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下(xià)滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易(yì)，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司(sī)后续(xù)分(fēn)别(bié)于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基(jī)本(běn)面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预(yù)估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个(gè)月以(yǐ)来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库(kù)的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更(gèng)多(duō)是供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和(hé)持(chí)续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银(yín)行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预(yù)期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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