财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问(wèn)题(tí)终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员会(huì)一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额(é)减记，此(cǐ)举也引发了(le)大(dà)量此类债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的(de)金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额(é)通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷(dài)衍生品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托(tuō)和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数(shù)据并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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