昨(zuó)夜，美国银行(xíng)股持续暴跌，内(nèi)外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美股三(sān)大指数集体(tǐ)低(dī)开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股又崩了(le)，第一共和银行股价(jià)重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平(píng)洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于美国地区(qū)性银行股(gǔ)再次大跌，导(dǎo)致(zhì)美国国(guó)债价格飙升，短期(qī)市(shì)场利率大幅下跌，债券交易员不再(zài)完全押注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的(de)美联(lián)储利率(lǜ)掉期合约(yuē)目前反映出，央行(xíng)基准利(lì)率仅比当前有效联邦基(jī)金利率(lǜ)高出20个基(jī)点，这暗示未来(lái)两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一次加息的可(kě)能性约(yuē)为80％。而本周早些时候，交易员认为美联储(chǔ)在(zài)5月份加(jiā)息几(jǐ)乎是肯(kěn)定的(de)，且6月份有可(kě)能进一步加息(xī)。除了大幅降低加息的(de)可能性外，掉期交(jiāo)易还显示，市场对利率见顶后美联(lián)储降息的押(yā)注有所增加，他们(men)预计到年底(dǐ)联邦基金利(lì)率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去(qù)年12月以来(lái)首次(cì)。WTI原(yuán)油日(rì)内走低(dī)2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货主力合(hé)约几乎全(quán)线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方(fāng)面，菜粕涨0.7％。

　　截至今(jīn)晨(chén)收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌2.37％，报80.77美元/桶(tǒng)。外(wài)盘有色金属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦俄罗斯是资本主义还是社会主义镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国总统拜登将否决(jué)众议院议(yì)长、共和(hé)党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称：众议(yì)院共和党人必须在没(méi)有任何要(yào)求和条(tiáo)件的情况下打消违约的可(kě)能性，并(bìng)解决债务上限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务上限问题(tí)和削减支出(chū)捆绑的计(jì)划，要将债务上(shàng)限上调(diào)1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿(yì)美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部长(zhǎng)耶伦警告(gào)称，如(rú)果美国国会(huì)不提(tí)高政(zhèng)府的债务(wù)上限，由此产生(shēng)的债务违约(yuē)将在美国引发(fā)一(yī)场“经济灾(zāi)难”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约将导致失业(yè)率上升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和(hé)信用卡(kǎ)上(shàng)的支出增加。耶伦(lún)称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的(de)债务上限是(shì)国会的(de)一项(xiàng)“基本责任”，如果违约将产生(shēng)一场经(jīng)济和金融灾难(nán)，使借贷成本(běn)永久提高，增(zēng)加未(wèi)来(lái)的投资成本。如(rú)果不提高债务上限，美国企业将(jiāng)面(miàn)临信贷市场的(de)恶化，政府将可能无(wú)法向军人(rén)家庭和依赖(lài)社会保障(zhàng)的老年人发(fā)放(fàng)款项(xiàng)。

　　拜登(dēng)正式宣布(bù)竞(jìng)选连(lián)任美国总统

　　北(běi)京时间(jiān)4月(yuè)25日傍(bàng)晚，美国(guó)总统拜登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一代人(rén)都要(yào)经历为了(le)民(mín)主挺(tǐng)身而出的时刻，为(wèi)了他们的基本自由挺身而出。我相信这是我们的(de)时刻。这就(jiù)是我竞选连任美(měi)国总(zǒng)统的(de)原因(yīn)。加入我们，让我们完成这项任务。”拜(bài)登还附上了一段(duàn)视频(pín)。

　　法新社分析(xī)称，目前拜登在民主党内部没(méi)有真正的挑战者(zhě)，但他的(de)年(nián)龄可能受到“持续而(ér)激烈(liè)”的审视。拜(bài)登(dēng)已经80岁(suì)，到第二任期结(jié)束时，这(zhè)位资深民主党人将(jiāng)年(nián)满86岁。

　　美国全国(guó)广(guǎng)播(bō)公司（NBC）上周末发布的(de)一项民(mín)调显示，70％的美国人包括51％的民(mín)主(zhǔ)党人，认为拜登不应该参选。不(bù)支持他参(cān)选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个主要或次要原(yuán)因。

　　国内(nèi)期交所(suǒ)公布劳动节期间风(fēng)控工作安排

　　昨日，国内(nèi)各家期货交易(yì)所公布劳动节期(qī)间(jiān)有关工作安排，调整相关期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度和交易保证(zhèng)金水平(píng)。

　　上期所通(tōng)知称，自4月27日起第一个未出现单(dān)边市(shì)的(de)交易(yì)日(rì)收盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期(qī)货(huò)合约的交易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)9％；不锈(xiù)钢、纸浆(jiāng)期货合(hé)约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为16％，涨跌停(tíng)板幅度调整为14％。5月4日交易(yì)后(hòu)，自第一个(gè)未出现(xiàn)单(dān)边市(shì)的交易日收盘结算时(shí)，黄(huáng)金期货合约的交易保证金比例调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面(miàn)，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出现单边市的交易(yì)日收盘结算时(shí)，国(guó)际铜(tóng)期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；低(dī)硫燃料油期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为14％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现单(dān)边(biān)市的交易日收盘结算时，所有品(pǐn)种期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金比例(lì)和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑(zhèng)商所(suǒ)方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证(zhèng)金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货(huò)合约的交易(yì)保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为(wèi)13％。5月(yuè)4日(rì)恢复交(jiāo)易后，自品(pǐn)种持仓(cāng)量最大(dà)的合约未(wèi)出现涨跌停板单边市的第一(yī)个(gè)交(jiāo)易(yì)日(rì)结算(suàn)时起(qǐ)，上(shàng)述品种期货合约的(de)交易保证(zhèng)金标准和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚氯乙(yǐ)烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％，交易(yì)保证金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油气期货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为8％，交易(yì)保证金水(shuǐ)平调(diào)整为9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)维持不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期货(huò)持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板(bǎn)单边无连续报价(jià)的第一个交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号(hào)、玉米(mǐ)和(hé)鸡蛋期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为6％，套期保值交易(yì)保证金水平(píng)调整为(wèi)7％，投机交易(yì)保证金水平调(diào)整为8％；豆(dòu)粕、豆(dòu)油、棕榈油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二(èr)醇、苯乙烯(xī)和液化石油气期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金水平恢复至节前标(biāo)准；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不变。

　　中金所(suǒ)公告称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时起，沪(hù)深300、上证(zhèng)50、中证500股指(zhǐ)期货各(gè)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后(hòu)，自相关品(pǐn)种持仓量最大的(de)合约未出现单(dān)边市的第一(yī)个交易日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期(qī)货各合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为(wèi)12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证1000股(gǔ)指期(qī)权各合约(yuē)的(de)保证金调(diào)整(zhěng)系数(shù)根(gēn)据相应(yīng)股指(zhǐ)期货的交易保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第一个(gè)交易(yì)日结算(suàn)时起，工(gōng)业硅(guī)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度和交易保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继续上(shàng)涨，截至4月25日，全(quán)国均价(jià)15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师(shī)孙一鸣表示，近(jìn)期(qī)生猪现货偏强的主要(yào)原因有四(sì)点：一是短期二次育肥造成货源有所(suǒ)收紧；二是来自政策面的支撑；三是(shì)近期降雨导(dǎo)致调运俄罗斯是资本主义还是社会主义(yùn)不(bù)便；四是“五一”假期需求支撑。不(bù)过，盘面主(zhǔ)要以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的(de)主要逻辑依(yī)旧在(zài)于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶(jiē)段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓(nóng)，且(qiě)南北(běi)部分区域二次育肥采购量增加，政策消息(xī)稳市信号相对强烈，期(qī)现(xiàn)货价格同时上涨。然而，生猪期(qī)货(huò)2307、2309合约(yuē)虽有乐观(guān)预(yù)期，但已注(zhù)入升水，反弹至(zhì)养(yǎng)殖成本附近明(míng)显承压。同时，套保资金介入。因此(cǐ)周二期货盘面(miàn)减(jiǎn)仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末，全国能繁母猪存(cún)栏相(xiāng)当于正常保有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪存栏(lán)以(yǐ)及生猪存栏依(yī)旧处于(yú)高(gāo)位，意味着今(jīn)年一(yī)季度去(qù)产能不(bù)及预期，供应偏宽松(sōng)是事实。从目前的存栏以及屠(tú)宰(zǎi)企业库存来看，今年下半(bàn)年市场不会出(chū)现(xiàn)生猪货源(yuán)紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供应宽松大概(gài)率延长至今年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪(zhū)分析师张(zhāng)晓君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪(zhū)来(lái)看，农业部监(jiān)测数据显示，去年9月(yuè)到今年2月(yuè)全(quán)国新生仔猪数量(liàng)各月(yuè)环比增幅逐月增加，至少对(duì)应(yīng)到今(jīn)年7月生猪出(chū)栏(lán)供给相对充(chōng)足。从出栏体(tǐ)重来(lái)看(kàn)，当(dāng)前(qián)生猪(zhū)出栏均重仍接近(jìn)123公(gōng)斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍(réng)将支撑出栏(lán)体重。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，目前生猪养殖(zhí)逐步向(xiàng)规模化、集团化方向发展，而且(qiě)规模化(huà)占比得到明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年(nián)猪场(chǎng)中大猪(zhū)俄罗斯是资本主义还是社会主义存(cún)栏量(liàng)明显(xiǎn)高(gāo)于去年同期，产能较为充裕(yù)。同(tóng)时，2023年中央一(yī)号(hào)文(wén)件将“稳定生(shēng)猪基础产能”目标(biāo)细(xì)化为“强化以能(néng)繁母猪为(wèi)主的(de)生(shēng)猪产(chǎn)能调控”，将(jiāng)全国能繁母猪数量稳(wěn)定(dìng)在4100万头的(de)正常保有量，可见国家稳猪价的决(jué)心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入(rù)冻(dòng)，冻品库存(cún)持续(xù)攀(pān)升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明显高(gāo)于去年最高点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差(chà)倒(dào)挂(guà)，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库(kù)，目(mù)前冻品的高库存(cún)水平(píng)将抑制猪价上涨空间。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费总结(jié)为持续向好发展态势，政策引导及(jí)市(shì)场预(yù)期向好，加上居民收(shōu)入增加(jiā)、消费意愿增强等利好因素(sù)，都(dōu)是猪肉(ròu)消费的助力。但是，实际需求(qiú)却一直(zhí)不温不火。目前(qián)看，今年(nián)生(shēng)猪(zhū)的需求大概率将回归到正常年份水(shuǐ)平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终(zhōng)端(duān)需求无(wú)实(shí)质性好转。目前“五一”备货(huò)基本收尾(wěi)，从走量看并未出(chū)现(xiàn)明显提升，随着(zhe)二季度气温升高，需求(qiú)逐(zhú)步降低，预计(jì)需求(qiú)再次回归(guī)至低(dī)迷状态。4月底到5月预计集(jí)团企业(yè)出栏计划或(huò)继续增(zēng)加，市场整体处(chù)于(yú)供大于求状态，现货价格“五(wǔ)一(yī)”后或(huò)继续回落为主，盘(pán)面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来(lái)，生猪整体供给相对充(chōng)足，限制(zhì)猪(zhū)价大幅上(shàng)涨(zhǎng)。短期(qī)来(lái)看，“五一”小长假前，终端备货启动(dòng)，集团场缩量挺(tǐng)价，支(zhī)撑猪(zhū)价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然(rán)而，假期效应过(guò)后(hòu)，市场情绪逐渐褪(tuì)去(qù)，猪价(jià)将重回供需(xū)基(jī)本面(miàn)。当前距“五一(yī)”小长假仅剩(shèng)3个交易日(rì)，期货盘面资金已经(jīng)提前反映(yìng)了(le)市场(chǎng)情绪。建议投(tóu)资者控(kòng)制(zhì)仓位，防范(fàn)假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不(bù)改，大概率仍将保持低位(wèi)盘(pán)整运行状态。不过，市(shì)场预期(qī)二季度二次育肥缓慢(màn)入场，行(xíng)情或好于一(yī)季度(dù)。按照(zhào)官方能(néng)繁存栏(lán)数据推算，今年(nián)3到10月，生猪理(lǐ)论出栏(lán)量处(chù)于(yú)逐步增加的阶(jiē)段，并于10月份达到(dào)理论出(chū)栏峰值，11月生猪(zhū)理论出栏量大概率(lǜ)环比下(xià)降。而(ér)11月份(fèn)正值猪肉消(xiāo)费旺季，供减(jiǎn)需(xū)增预期下(xià)，相对支撑当(dāng)期(qī)生猪(zhū)价格，故目前盘面(miàn)11月价(jià)格相对坚挺。不过在国家良好调(diào)控之下，能繁(fán)母(mǔ)猪产(chǎn)能并未过度去(qù)化，生猪存(cún)出(chū)栏量保持稳定，猪价(jià)不具备持(chí)续大幅上(shàng)涨的基础条件。在国家政策端(duān)稳定猪价意(yì)愿强烈的(de)背景(jǐng)下，期价(jià)上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上(shàng)，建议养殖(zhí)端锚定成本(běn)，择机卖(mài)出套保锁定利(lì)润为主。

　　棕(zōng)榈油长期(qī)需求不容乐观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕(zōng)榈油(yóu)行情变化多集中在(zài)需(xū)求端的扰动，一(yī)方面，印度(dù)洗船(chuán)事件(jiàn)为盘面带来了压(yā)力；另一方面，市场对于第二波新(xīn)冠疫情可能到来从而降(jiàng)低国内需求(qiú)的担忧(yōu)则进一步加(jiā)速(sù)了(le)盘(pán)面下(xià)滑。”国(guó)联期(qī)货农产品事业部分析师姜颖告诉期货日报(bào)记者(zhě)，根(gēn)据新(xīn)加坡、日本等海外经验，第二波疫情的(de)波及范围(wéi)预计很大(dà)概率将小于第(dì)一波，短期情绪释(shì)放后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从(cóng)相关因素的梳理来看，目(mù)前(qián)处于短多长空的(de)局面。

　　据国海良时(shí)期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场(chǎng)延续了产地未来供需转宽松(sōng)的交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为995美(měi)元/吨(dūn)、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易日均(jūn)有20美元/吨左右的(de)下跌。巨大的back结构也显示出市(shì)场(chǎng)对(duì)东南亚地区棕榈油食用需求转入淡季以及印(yìn)尼可能(néng)放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的(de)预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产量后得到强(qiáng)化。数据显示，印尼(ní)2月份(fèn)棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平(píng)，仅环比1月微降(jiàng)0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季节性减量。目(mù)前产地已步入(rù)增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整体(tǐ)产量(liàng)可能非常(cháng)可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节(jié)备货(huò)结束、主要进口国植物油供(gōng)应充足，印(yìn)度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继(jì)续增高(gāo)至345万吨(dūn)，充足(zú)的库(kù)存和竞争油脂的(de)影响或将(jiāng)冲(chōng)击(jī)印度对棕榈油进口。”徽(huī)商期(qī)货油(yóu)脂油料分析师郭文伟表示，检(jiǎn)验机构AmSpec数(shù)据显(xiǎn)示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节(jié)性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马来西(xī)亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月份处(chù)在复产初期(qī)，且今年4月份工作日较少(shǎo)，产量预计(jì)在150万吨以(yǐ)下，4月底马来西(xī)亚棕榈油库存预计开始小幅度累库，且随着(zhe)复(fù)产利多增强和(hé)出(chū)口前(qián)景不(bù)佳(jiā)持续，后期(qī)马棕继续面临累库压(yā)力，棕(zōng)榈油行情或(huò)维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸(xiào)称，印度(dù)SEA数据显示(shì)，3月份印(yìn)度食用(yòng)油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比突出。但是其国内食用油峰值库存问题(tí)仍未解决。截至3月末，其食用油总库存(cún)依旧在(zài)344.7万吨，未(wèi)见(jiàn)回落。根据目前已经走负(fù)的国际豆棕(zōng)差，预(yù)计4—6月国际(jì)棕榈(lǘ)油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方(fāng)面，郭(guō)文伟表(biǎo)示，国内(nèi)棕榈油(yóu)近月进(jìn)口严(yán)重倒(dào)挂，远(yuǎn)月有所修(xiū)复，近月进(jìn)口(kǒu)偏(piān)低(dī)，远月买船(chuán)有(yǒu)所增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕(zōng)榈油4—6月进口量预估分别(bié)在35万、45万、40万吨(dūn)。目前(qián)国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历史同(tóng)期高点，截至4月25日(rì)，库存为(wèi)85万吨，连续(xù)4周下降，随着气温升高(gāo)及棕榈油消(xiāo)费进一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内(nèi)棕(zōng)榈油继(jì)续呈现去库走(zǒu)势(shì)。

　　展望(wàng)后市(shì)，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍将随油脂整体弱势运行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气值得关注，目(mù)前(qián)已有少雨迹象(xiàng)，泰国最为明显，印尼(ní)次之。如(rú)果出(chū)现(xiàn)持续干燥天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破(pò)，届时，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖(yǐng)看来，短期棕榈油尚存利多因素支(zhī)撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月(yuè)船期(qī)频现洗船(chuán)，进口到港数量将明(míng)显减(jiǎn)少(shǎo)。在(zài)此基(jī)础上，随着天气升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖。第二轮疫(yì)情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变(biàn)消费(fèi)逐(zhú)步(bù)恢(huī)复的大势(shì)，国内库存短期(qī)内仍可能加(jiā)速去化。长期市场对于未来(lái)供应充裕的(de)预期基本一致。天(tiān)气情况有所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西亚(yà)与印尼步(bù)入增(zēng)产周(zhōu)期，供应增加(jiā)而出(chū)口(kǒu)需求较差，未来产地存在累库预期。与此(cǐ)同时，国际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值(zhí)，棕榈油价格丧失(shī)竞(jìng)争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存(cún)在集中供应压力的情(qíng)况下，棕榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容(róng)乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因(yīn)素对(duì)盘面有(yǒu)一定(dìng)支撑，价格或以区(qū)间调整(zhěng)为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演变为供强需弱格(gé)局，叠(dié)加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐步下移(yí)。”姜颖说。

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