财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国(g却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝uó)央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来(lái)添(tiān)油加醋(cù)。一则无(wú)头(tóu)无(wú)尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见(jiàn)，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年(nián)新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业(yè)反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背(bèi)景下，配合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整(zhěng)体回(huí)报(bào)率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估(gū)政策背(bèi)景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的(de)安(ān)全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以及二(èr)三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝化(huà)及衍(yǎn)生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本(běn)身(shēn)就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝单(dān)做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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