财(cái)联社记(jì)者近(jìn)期从行(xíng)业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比那都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商行相关负责人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行了(le)解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财(cái)产品，环比增加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放式(shì)产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式(shì)产品，其平(píng)均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高(gāo)于理(lǐ)财(cái)收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利(lì)空(kōng)间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确(què)多年来少(shǎo)见。这种(zhǒng)情况本质(zhì)上反映实(shí)体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司长金(jīn)中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措(cuò)施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸(mào)工作(zuò)。首先是(shì)降(jiàng)低实体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季(jì)度金(jīn)融统计数(shù)据发布会(huì)上(shàng)公(gōng)布的数据显示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新(xīn)发(fā)企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异(yì)。财(cái)联社记者(zhě)注意到(dào)，在部(bù)分资金充(chōng)裕(yù)的一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉(chén)更快(kuài)，比如央行营管部(bù)早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京(jīng)地(dì)区新发放企业(yè)贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度的(de)贷款需(xū)求(qiú)非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来(lái)的(de)最高值。但最(zuì)近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降(jiàng)，表示(shì)银(yín)行贷(dài)款需求较差(chà)，需(xū)要购买(mǎi)票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理财市(shì)场的收益率(lǜ)却在(zài)节节回升。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固收(shōu)类理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理类(lèi)产品）的(de)近1个月年化收益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当前银行新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)的利率也不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出(chū)现空转套利可能

　　多位受访金(jīn)融行业人(rén)士对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，当前新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)和理财收(shōu)益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况。部分(fēn)人(rén)士认为(wèi)，应该(gāi)警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷(dài)款(kuǎn)、存(cún)款和金(jīn)融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银(yín)平对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示(shì)，理财产品收益(yì)率超过银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部(bù)分客户(hù)钻空子(zi)的机会，从银行那(nà)里获取的低息贷(dài)款没(méi)有投入(rù)实(shí)际经营，而(ér)是拿去购买收益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空(kōng)转，前(qián)几(jǐ)年结构性(xìng)存(cún)款市场曾存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨，实际上(shàng)，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值化转型之后对企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室(shì)主任(24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电rèn)曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与(yǔ)发(fā)行当期定(dìng)价(jià)的理财收益率的(de)差(chà)异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行的时容(róng)易出现(xiàn)这种收益率不(bù)同(tóng)步的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果(guǒ)银行贷(dài)款利(lì)率(lǜ)继续下行，意(yì)味着当期发行的(de)理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个角度来看，未来一段(duàn)时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某(mǒu)城商行广州分行负责人(rén)对(duì)财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注到理财(cái)收(shōu)益(yì)和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大(dà)必然引发资金空转套利，这(zhè)与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联(lián)社记(jì)者表示(shì)，考虑到理财产品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人(rén)大多是(shì)大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个(gè)人的信(xìn)用等级比大型企业要低(dī)，所以个(gè)贷的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现(xiàn)在(zài)出现个贷定价和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚至(zhì)出(chū)现倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部(bù)门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来(lái)比较罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来(lái)新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预(yù)期是一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势也是这样(yàng)。一些存(cún)量(liàng)的(de)产(chǎn)品年(nián)化收益率近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将(jiāng)推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人士(shì)对财联社(shè)记者称，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软的现状，也(yě)是有关(guān)方面不断出手(shǒu)规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型(xíng)城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前理财波动的影响还没完全消除(chú)，很多(duō)客户的资金还没有出来(lái)，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季(jì)度(dù)贷款需求走弱得到(dào)确(què)认，意味(24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电wèi)着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然(rán)有下(xià)降的(de)可能性(xìng)和空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季(jì)度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该(gāi)行(xíng)净利息收益率和净利(lì)差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一(yī)峰团(tuán)队最新研报(bào)认为，未来存款市(shì)场(chǎng)成本管(guǎn)控仍有后手牌(pái)，“类活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价(jià)自(zì)律管(guǎn)理的手段包括但不限于(yú)以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或将对这类产品比照活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存(cún)款的(de)（保底收益+期(qī)权价值）合(hé)计同时纳入自律机(jī)制上限，进(jìn)一步(bù)压降结构性存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存(cún)款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则(zé)上(shàng)市银行企业(yè)活期(qī)存款成本率(lǜ)加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银(yín)行营收增(zēng)速2.3pct。

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