上市公(gōng)司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可(kě)转债一起退(没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思tuì)市却是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可转债被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债(zhài)或成为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而强制(zhì)退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市指标(biāo)被终止上市，其可转债(zhài)已(yǐ)进入退市(shì)整理没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思期，引发投资(zī)者对可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具(jù)债券和股(gǔ)票(piào)双重属性，自诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的(de)情况，也(yě)未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违(wéi)约历(lì)史(shǐ)或(huò)将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执(zhí)行赎(shú)回(huí)和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营不(bù)善导致(zhì)退市，财(cái)务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回的(de)可能性较大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重整，公司发行的可转债(zhài)划归为(wèi)普通债权，清偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退(tuì)市(shì)并非(fēi)完(wán)全出(chū)乎意料(liào)，早(zǎo)已(yǐ)在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公司(sī)股票(piào)被终止上(shàng)市的(de)，其发(fā)行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他(tā)衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债30多年零(líng)退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的(de)持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的可(kě)转债也(yě)跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成(chéng)为可转债(zhài)市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑(sù)对可转(zhuǎn)债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在(zài)选择债券(quàn)时，要理性(xìng)评(píng)估正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值(zhí)水平以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范(fàn)债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不(bù)佳、估(gū)值较低(dī)、退市(shì)风险较高的标的，而(ér)选择正股经营效益(yì)良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场下跌(diē)估(gū)值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风(fēng)格变化，及时调(diào)整配(pèi)置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变(biàn)化。目前关于可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)退市处理(lǐ)还有(yǒu)不(bù)少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明确(què)可转债在退市后是否(fǒu)仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对(duì)可转债的(de)风(fēng)险防控，强化发行(xíng)前的信用(yòng)评(píng)级，对于信用(yòng)资(zī)质较弱的公司，可(kě)考(kǎo)虑提高(gāo)担保资产与回售条款等(děng)相关要(yào)求(qiú)，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根(没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思gēn)本(běn)性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不见了。各市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺时应势(shì)，调整包括(kuò)可(kě)转债在内的投资(zī)方(fāng)法，完(wán)善配套制度，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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