公募基(jī)金(jīn)交易(yì)结算模式(shì)再现创新突破！

　　继(jì)过往(wǎng)较为(wèi)常见的托(tuō)管(guǎn)人结算模式和券商结算(suàn)模式之后(hòu)，一种创新(xīn)模式——“类QFII结(jié)算模(mó)式”正在基金行业悄(qiāo)然(rán)流行。

　　据(jù)中国基金报(bào)记者了解，2022年3月初成(chéng)立(lì)的博道盛兴一年持有(yǒu)期混合是(shì)首只采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”的基金，该基金(jīn)由(yóu)博(bó)道基金(jīn)、广发证券、兴业银行三方合作推出。目前正在发(fā)行的易方达(dá)中证(zhèng)软件(jiàn)服务ETF也将采用“类QFII结算模(mó)式”，上述ETF将由易方(fāng)达与(yǔ)广发证(zhèng)券(quàn)、兴(xīng)业(yè)银行合作发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸引了行业各方目(mù)光(guāng)，据业内人(rén)士(shì)透露，除了广(guǎng)发证(zhèng)券有落地的(de)基金(jīn)产品之外，其(qí)他券商、基金公司也在关注研究(jiū)这一新的模(mó)式，也在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业(yè)内人士看来，目前基金结算模(mó)式迎(yíng)来新时(shí)代。券商结算、银(yín)行结算、类QFII结算三(sān)类模式各有(yǒu)优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同情况(kuàng)，选(xuǎn)择不(bù)同(tóng)的结算模式，最大限度(dù)的调动(dòng)各方资源，为持有人(rén)提供(gōng)更好(hǎo)的(de)服(fú)务。

　　“类QFII结算模式”逐渐落(luò)地

　　在公募(mù)基金25年的历史长河中，托管(guǎn)人结算模(mó)式是最(zuì)早(zǎo)出现也(yě)是最为成熟的基金结算模式。到(dào)了2017年，券商结算模式(shì)启动试点，成为基金公司撬动券(quàn)商资源的有力抓手，之后(hòu)由试(shì)点转常规(guī)，发展迅速(sù)。

　　如今，新的(de)交易结算模式(shì)——“类QFII结算(suàn)模式”正在行业各方探索中落地。

　　据(jù)中国基金(jīn)报记者了解，2022年3月8日成立(lì)的(de)博(bó)道(dào)盛兴一(yī)年持有期混合(hé)是首只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”的基金。而目前正在发(fā)行(xíng)的易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述(shù)两只基金分别(bié)由(yóu)博道、易方(fāng)达两家基(jī)金公司与广发(fā)证券、兴业(yè)银行合(hé)作发行。

　　“在(zài)证券公(gōng)司中，广(guǎng)发证(zhèng)券(quàn)是率先有(yǒu)落地基金产品的券(quàn)商，据了(le)解，其(qí)他券(quàn)商也在积极研究(jiū)这一新的业务。”一(yī)位业内人士透露(lù)。

　　据(jù)博道基(jī)金(jīn)介(jiè)绍，所谓的(de)“类(lèi)QFII结算模(mó)式”是指，公募基金参(cān)照QFII模式，通过证(zhèng)券公司进行交易申报，由托管银(yín)行进(jìn)行结算，在这种模式下，资金存放在托管银(yín)行的(de)托管账(zhàng)户，无(wú)须银证(zhèng)转账到证券公司。这也成为类QFII模式的与一般券结模式(shì)的最大不(bù)同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中产(chǎn)品资金集中存放在托管(guǎn)银行，在券商开立的资金账户无需(xū)实际上的银(yín)证转账(zhàng)存入(rù)资(zī)金，每个交(jiāo)易日基金(jīn)公司采用申报交(jiāo)易额度，使用虚头寸资金的方式进(jìn)行场内交易，券商根(gēn)据已申(shēn)报的交易额度每(měi)日(rì)滚动计算产品资金账户(hù)虚头(tóu)寸(cùn)资金余额(é)，以实现对产(chǎn)品场内交易(yì)额度的(de)前端验资控(kòng)制。

　　类QFII模式下基金(jīn)场内(nèi)交易通过经纪券商完(wán)成(chéng)，仍然保留(liú)了原先券商(shāng)交易结算模式(shì)的交易前端控制、验资验券的优(yōu)点，同时资金结算由(yóu)托管行完(wán)成，解(jiě)决了部分(fēn)托(tuō)管行比较关(guān)注的托管资(zī)金归属保管问题，一定程度上调动了托管(guǎn)行的积(jī)极性。

　　在博(bó)时基金券商业务部(bù)副总经理王鹤锟看来，类QFII结算(suàn)模式，丰富了(le)公(gōng)募基金与证券公司结(jié)算模(mó)式的选择，更好地满足(zú)各(gè)方(fāng)差异化的需求(qiú)，也(yě)印证了券商财(cái)富(fù)管理转型已经进入更加(jiā)成(chéng)熟和高速发展阶段 ，多样的结算模式备选可以有助于降低(dī)运营(yíng)风(fēng)险(xiǎn) 、提升(shēng)效率，促进公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)、券商渠道、基金投资(zī)人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)可以保证较好运营(yíng)效率带来的优(yōu)质交易体验(yàn)的同(tóng)时，兼顾(gù)券(quàn)商(shāng)与(yǔ)基金公司的商业利益(yì)深度捆绑。随着(zhe)“买方(fāng)投顾(gù)业(yè)务，产品工具化(huà)配置”的趋势(shì)逐渐(空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗jiàn)形成，该模(mó)式(shì)将进一(yī)步促进，金融(róng)机构为广大投资人提供(gōng)更多的交易工具选择。”他进一步分析指出(chū)。

　　类QFII结算模式突破(pò)了现行客户交易结(jié)算资金的三方存(cún)管框架，谈及(jí)这类模式(shì)的创新点，平安基金总结为三(sān)大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令对接，资(zī)金无需三方存管；二是(shì)交易交(jiāo)收分(fēn)离：证券公司对产品场内交易进行前端验(yàn)资验券；三是日终资(zī)金对账：实现证券公(gōng)司与托管人系统对(duì)接对账。”

　　加强交易前端(duān)验资验(yàn)券功能

　　兼(jiān)顾与券商渠道(dào)的商业模式创新

　　作(zuò)为(wèi)一(yī)种新的交易结算模式，投(tóu)资者对类QFII结算模式还是(shì)比较陌(mò)生(shēng)。相比过往的结算模式，公募基金(jīn)采用类QFII结(jié)算模(mó)式有哪些(xiē)优劣势？也是投(tóu)资者(zhě)关注的问题(tí)。

　　博(bó)道(dào)基金站(zhàn)在ETF的角度(dù)分析指出(chū)，从销(xiāo)售端上看(kàn)，ETF的募集和日常申购赎回(huí)都通(tōng)过(guò)券商(shāng)完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其投资端业务(wù)也是通过券商(shāng)完(wán)成，可以(yǐ)全方(fāng)位(wèi)的跟券(quàn)商合作。

　　“类(lèi)QFII的优(yōu)点是证券公(gōng)司对产(chǎn)品场内交易进行前端验资验券，可有效防控异常交易和超(chāo)买风险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对(duì)于公募基金管理(lǐ)人而言，公募类(lèi)QFII结算(suàn)模式，较传统托管银行结(jié)算模式，有两方面好处(chù)：一(yī)是，加(jiā)强了交易前端验资验券功能，优化(huà)交(jiāo)易监控和头寸(cùn)透支风(fēng)险(xiǎn)管理；二是(shì)，兼顾了与券(quàn)商(shāng)渠道商业模式(shì)的创新，类似与券商结(jié)算模(mó)式，捆(kǔn)绑了商(shāng)业利(lì)益，有利于(yú)券(quàn)商代(dài)买市占率的提升。博时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析(xī)称，“相较券商(shāng)结算模式，公募(mù)类QFII结算模式，也有两方面好处：一(yī)是，无需银证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场(chǎng)内外(wài)资(zī)金分布，效(xiào)率有所提升；二是，简化(huà)了开户环(huán)节，免去(qù)了(le)三方存管登记(jì)确认。”

　　此外，还有基金人士认(rèn)为，对于(yú)基金管理人而(ér)言，ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)，可以兼(jiān)顾资金使用效率与风险(xiǎn)控(kòng)制(zhì)两方面的需求，相(xiāng)？过(guò)往的结(jié)算模式体现出了？定优势。相比(bǐ)券(quàn)商(shāng)结算模(mó)式，类(lèi)QFII结算模式下(xià)无需银(yín)证转账(zhàng)即可调整场内外资金分布，效(xiào)率有所(suǒ)提升(shēng)，同时也简化了(le)开户环节，免去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比(bǐ)托管人结算模(mó)式，类QFII结算模式(shì)下加(jiā)强(qiáng)了交(jiāo)易前端验资(zī)验(yàn)券功(gōng)能(néng)，可优化交(jiāo)易监(jiān)控(kòng)和头寸透支风险管理(lǐ)。

　　平安基金将ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式的主要优势(shì)归(guī)结为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模式下(xià)，产品资金不是集中于原来的证券公司资金账户，仍(réng)然存放(fàng)在托管行账户(hù)，实现(xiàn)的方式是需要将托管行和券(quàn)商打通(tōng)。通过“虚头(tóu)寸”将(jiāng)托管(guǎn)行和券商(shāng)打(dǎ)通，免去(qù)银证转(zhuǎn)账的步(bù)骤，解决了普通券结模式下资金分散管(guǎn)理，资金(jīn)划拨时(shí)间受银(yín)证转账时间范围(wéi)限制的痛点。日(rì)常投资运作(zuò)过程，减少银证转(zhuǎn)账资金划拨工作，例如(rú)，定(dìng)期费用支付、新(xīn)股新债缴款与银行(xíng)间(jiān)账户(hù)之间划(huà)拨等；

　　二(èr)是，对比券(quàn)商结算模式，一定(dìng)量减少了(le)证券(quàn)资金(jīn)账(zhàng)户开户与银证(zhèng)关(guān)联挂(guà)钩(gōu)环节工作；

　　三(sān)是，更有利于明确各方职责所(suǒ)在(zài)，以及完善业务(wù)风险管理(lǐ)。通过交易交收分离(lí)，证券公司前端验(yàn)资验(yàn)券可有效防控(kòng)异常交(jiāo)易和超(chāo)买风险，托管人负责交(jiāo)收(shōu)；日终(zhōng)资金对账实(shí)现证券公司与托管(guǎn)人系统对接对(duì)账，可防范资金结算风险。

　　平安基金同时也谈到(dào)了ETF采用类QFII结(jié)算模式(shì)的几(jǐ)点不足之处：一方面，类似托管人(rén)结算模式，该模式与托管(guǎn)人结算模式一(yī)致，对投资(zī)组(zǔ)合而言需按月(yuè)计算缴纳(nà)最低结算备(bèi)付金与保证机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人、托管人与券商(shāng)三方需每(měi)日确立场内/外资金分配比例。取(qǔ)决于投资组合交易特征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步(bù)阶段或(huò)吸(xī)引(yǐn)头部基金公司跟随

　　实现(xiàn)基金、券商、银行三方共赢

　　从业内观察看，不少基金公(gōng)司对类QFII结算模(mó)式的关(guān)注度较(jiào)高(gāo)，也(yě)在筹备或启动相应(yīng)的(de)合作。不(bù)过，参与这类业(yè)务还涉及系统改(gǎi)造，以及固(gù)收、QDII等复杂型(xíng)公(gōng)募(mù)产品(pǐn)的限制仍有待(dài)解决等问题，初期或更多(duō)是头部(bù)基金公司参(cān)与。

　　“近期(qī)也在(zài)公(gōng)司内(nèi)部对这一业(yè)务进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨，业(yè)务操作上的(de)障碍并不大。”一家基金公司人士表示，这类(lèi)业(yè)务具备一定吸引力，相比较托管行结算模式和券商结(jié)算模式(shì)，这一模式(shì)可以同时激发银(yín)行(xíng)、券商(shāng)双方的(de)销(xiāo)售力度，同(tóng)时在此类模(mó)式刚刚(gāng)起步阶(jiē)段阶(jiē)段参与，存在(zài)明显(xiǎn)的先(xiān)发优势。

　　博(bó)时券(quàn)商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模式仍(réng)处于(yú)发展初期，该模式特点(diǎn)鲜明。但是(shì)，对于固收(shōu)、QDII等复杂型公募产品的限制(zhì)仍有待解决(jué)，成为(wèi)主流结算模式仍不具备条件。展(zhǎn)望未来(lái)，预(yù)计相(xiāng)关金(jīn)融机(jī)构对该模式会(huì)保持高度(dù)关注，会成(chéng)为(wèi)选择之一。

　　平(píng)安基金相关人士(shì)更有信(xìn)心，认为(wèi)这是一个基金、券商、银行三方共赢(yíng)的(de)模式，有望成(chéng)为新的(de)行业发展趋势。对管(guǎn)理(lǐ)人而言，类QFII结算(suàn)模式较传统券(quàn)结(jié)模(mó)式(shì)、托管人结(jié)算模式均有比较(jiào)优势；对托管人(rén)而言，产品资(zī)金全(quán)额留存在托管账户，无需(xū)银证(zhèng)转账(zhàng)；对证券公司提高(gāo)服(fú)务机构(gòu)客(kè)户的能(néng)力，也加强空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗了公(gōng)司品牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金公(gōng)司开启类QFII结算模式(shì)，也涉及不少系统改造，尤(yóu)其(qí)是(shì)托管行和券商(shāng)。博道基金就(jiù)表(biǎo)示，对基金公司来说，总体(tǐ)保留沿用(yòng)券商结算模式下(xià)的(de)场内交(jiāo)易前端验资验券相关流程和业(yè)务系统(tǒng)，个别如清算模块涉及一些小改动。但券商(shāng)和托管行的系统改动(dòng)较大，如在系统直连、账户(hù)管理、场内清算、场外清算等多个环节需要进行(xíng)升级改造。

　　目前已经(jīng)实(shí)现的模式来看，主(zhǔ)要是广发证券、兴(xīng)业银行(xíng)、基金公(gōng)司三(sān)方参与(yǔ)。而记者从业(yè)内了解到，也(yě)有一些银行、券商对此(cǐ)也抱有积极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一(yī)模式走向三类模式(shì)

　　基金行业发展25年以来，结算(suàn)模式发(fā)生了(le)重(zhòng)要变化(huà)，从单一模式走向券商(shāng)结算、银行结算、类(lèi)QFII结算模式(shì)三(sān)类模(mó)式(shì)的时(shí)代(dài)。

　　自公募基(jī)金诞生起，采取的就(jiù)是银行托(tuō)管人结算模式，到(dào)目前已(yǐ)25年了，仍然(rán)是(shì)目前公募基(jī)金结算的主流模(mó)式。这一模式是，基金管理人租用券商的交易席(xí)位(wèi)直连报(bào)盘(pán)交易所，托管人作为特(tè)殊(shū)结算(suàn)参与人与(yǔ)中国结算进行资(zī)金和证券的清算交收。

　　券商结算模式在20空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗17年启动试点，并于2019年(nián)初(chū)由(yóu)试点转常规，至今已历时5年有余。随着运(yùn)作机制渐(jiàn)稳(wěn)、结(jié)算(suàn)效率(lǜ)改善及券商(shāng)财富管理业务高(gāo)速发展，券(quàn)结模式自2021年迎来(lái)爆发，根据Wind数据，2021年全年一共有144只新(xīn)成(chéng)立基金采用了券结模式。根据中金公司统(tǒng)计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量(liàng)与规模(mó)分(fēn)别(bié)为616只和5709亿元，占据全部基金规模比(bǐ)重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年(nián)开启类QFII交易结算(suàn)模(mó)式，基金结(jié)算模式也正式进入了(le)新时代。

　　博道基(jī)金相关人(rén)士就表(biǎo)示(shì)，券商结(jié)算、银行结算(suàn)、类QFII结算(suàn)模(mó)式，每种结算模式各有(yǒu)优劣(liè)，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)可以(yǐ)根据不同情况，选择不同(tóng)的(de)结算(suàn)模式，最大限度的调动各(gè)方资源，为(wèi)持有人提(tí)供(gōng)更(gèng)好的服务(wù)。

　　“随着(zhe)券结模式的(de)持续推行(xíng)，尤(yóu)其(qí)是类QFII结算模式(shì)的创新发(fā)展，伴随着权(quán)益市(shì)场行情修复及券商财富管(guǎn)理业(yè)务高(gāo)速发(fā)展(zhǎn)，在主动权(quán)益基金、ETF在内的(de)指数型基金(jīn)等产品类型上，券结模式将有较大发展空(kōng)间。”上述平安(ān)基金相关人士表示。

　　不少人(rén)士也(yě)看好券结(jié)模式的发展。据一位业内人士表示，现阶段(duàn)券(quàn)商结算模式在中小(xiǎo)基(jī)金公(gōng)司中更加普遍。中小(xiǎo)基金(jīn)相(xiāng)对(duì)来说获得银行渠道(dào)的(de)营销支持难度较大，券结模式能有效推(tuī)动券商和基(jī)金(jīn)公司的合作(zuò)关系(xì)，有助于中小基(jī)金新产品开拓市场。

　　不(bù)过，上述人(rén)士也表示，券结模式保有(yǒu)量会更稳(wěn)定一些，对(duì)于托管行有一个制衡的作用。以前是(shì)小(xiǎo)公司为主(zhǔ)，现(xiàn)在也有一些大公(gōng)司陆续(xù)开始试(shì)水，以后会是一个趋势(shì)。

　　博时基金券商(shāng)业务部副总经理王鹤(hè)锟(kūn)也表示，券商结算模式的发展，已(yǐ)经从“拼数(shù)量”时(shí)代进(jìn)入“拼质(zhì)量”时代：发(fā)展(zhǎn)的边际制约因素，也(yě)从“投(tóu)入成本较大、技术系统(tǒng)探索较(jiào)困难”转变为“产品(pǐn)策(cè)略与(yǔ)市场环境及需求的匹(pǐ)配度、业绩表现与(yǔ)客户体验的舒适(shì)度、销售服(fú)务与(yǔ)渠道陪伴的契合度”。券商结(jié)算模式，将基金公司、基金(jīn)产品与(yǔ)券(quàn)商(shāng)渠道的中(zhōng)长期(qī)利益深度(dù)绑定(dìng)；在(zài)此模式(shì)下，竞(jìng)争格局会发生分化，回归“买(mǎi)方投顾陪伴模式”的(de)服(fú)务本质，”持续提供“好产品、好服务”的(de)基金公司和证券公司会(huì)受益于这一发展变(biàn)化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗