申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费电子(zi)、元件(jiàn)等6个二级(jí)子行业，其中市(shì)值权(quán)重最(zuì)大(dà)的是半(bàn)导体行业，该行业(yè)涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国(guó)产替代化、未(wèi)来(lái)前景广阔等(děng)特(tè)点，也因此(cǐ)成为A股市(shì)场有影响力的科(kē)技板块。截至5月10日，半导体行业总市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值元电荷e等于多少？在1000亿元(yuán)以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企业数量还是沪(hù)深(shēn)300企业数(shù)量，均位居科技类(lèi)行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现，半导体行业(yè)自(zì)2018年以来经过4年(nián)快速发展，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛利率稳步提(tí)升，自主研发(fā)的环境下(xià)，上市公(gōng)司科技含量越来越高。但与此同(tóng)时，多数上市公司业绩(jì)高光时刻(kè)在2021年，行业(yè)面临(lín)短(duǎn)期库存调整(zhěng)、需(xū)求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市公(gōng)司业绩(jì)增速放缓，毛利(lì)率下滑(huá)，伴随库存风险加大(dà)。

　　行业营收(shōu)规模(mó)创新高，三方面因(yīn)素致前(qián)5企(qǐ)业市(shì)占率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收(shōu)体量来看，主营业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯(xùn)产品集(jí)成的(de)闻泰科技(jì)，从2019至2022年(nián)连续4年营收(shōu)居行业(yè)首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长(zhǎng)，但(dàn)半导体行业上市公司的营收集中度却(què)在下滑(huá)。选(xuǎn)取2018至(zhì)2022历年营收排名前5的企业(yè)，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公司营收占比下(xià)滑，或主要由三方面(miàn)因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增速(sù)放缓，低于行业平均(jūn)增速。二(èr)是(shì)江波龙(lóng)、格(gé)科微、海光信息等(děng)营收(shōu)体(tǐ)量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营收快速(sù)增长(zhǎng)。三(sān)是当半导体行业处于国(guó)产替代化、自主研发背(bèi)景下的高成(chéng)长(zhǎng)阶段时，整个(gè)市场欣欣(xīn)向荣，企业(yè)营收高速增(zēng)长，使(shǐ)得集中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不足五成

　　相比营收(shōu)，半导体行业的归母净(jìng)利润(rùn)增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年(nián)行业整体净利润(rùn)567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整(zhěng)。

　　具(jù)体公司来(lái)看，归母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从(cóng)盈利转为亏(kuī)损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有(yǒu)18家企(qǐ)业净利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导体(tǐ)企业归母净(jìng)利(lì)润增速(sù)区间

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来(lái)看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片(piàn)设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的芯片定制(zhì)技(jì)术、丰富(fù)的IP储备以及(jí)强大(dà)的设计能力(lì)，公(gōng)司得(dé)到了相关客(kè)户的(de)广泛认可。去年(nián)芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之(zhī)首，公司利润从(cóng)0.13亿元(yuán)增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年(nián)净利润体量(liàng)排名行业第92名(míng)，其较(jiào)快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方(fāng)华创(chu元电荷e等于多少？àng)归(guī)母净(jìng)利润从2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿(yì)元，同比增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快(kuài)的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润增速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导体行业(yè)经营风(fēng)险分(fēn)析时，发现存货(huò)周转率反映(yìng)了分立(lì)器(qì)件(jiàn)、半导体设备等相关(guān)产品的(de)周转情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流(liú)通速度变(biàn)慢，影(yǐng)响企业现金流能力，对(duì)经营造(zào)成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业的存货周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年降幅(fú)更是达(dá)到35.79％。值得注意的(de)是，存货(huò)周转率这一经(jīng)营风险指(zhǐ)标反映(yìng)行业是否面临库(kù)存(cún)风(fēng)险，是(shì)否出(chū)现供过于求的局面，进而(ér)对股价表(biǎo)现有参(cān)考意(yì)义(yì)。行业整体(tǐ)而言，2021年存(cún)货周转率(lǜ)中位数与2020年基本持平(píng)，该年半导体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关(guān)性(xìng)较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行(xíng)业存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比(bǐ)增长的13家(jiā)企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比(bǐ)下滑(huá)的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比下(xià)滑105.67％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一数据说(shuō)明(míng)存货(huò)质量(liàng)下滑的(de)企业，股价表现也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技等营(yíng)收、市值居中上位置的(de)企业，2022年(nián)存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分(fēn)别下(xià)降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周转率均低于行(xíng)业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产业技(jì)术迭代升级(jí)、自主研发等(děng)有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)毛(máo)利率中位(wèi)数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅料等原材料(liào)价格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯(xīn)片元件降价(jià)销(xiāo)售(shòu)等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半导体下(xià)滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企业达到(dào)27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利(lì)率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中(zhōng)也说明了与这两方(fāng)面(miàn)原因有关(guān)。

　　有(yǒu)10家(jiā)企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司(sī)经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　超半数(shù)企业研发费用增长(zhǎng)四成，研发占(zhàn)比不(bù)断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子、国内自主研发(fā)上(shàng)行趋势的背景下，国内半导(dǎo)体企业需要不断通过研发(fā)投入，增(zēng)加企业竞争力，进(jìn)而对长久业绩(jì)改观带来正(zhèng)向促进作(zuò)用(yòng)。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一数据表(biǎo)明(míng)2022年半(bàn)数企业研发费(fèi)用同比增长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可(kě)观(guān)。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业(yè)2022年研发(fā)费用同比增长(zhǎng)，32家企业(yè)增(zēng)长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海(hǎi)光信息，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以(yǐ)上居(jū)前。综合研(yán)发费(fèi)用增长率和增长金额，海(hǎi)光信(xìn)息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公(gōng)司去年(nián)推出(chū)了国(guó)内首款支持双模联网的(de)联通(tōng)5GeSIM产品，特种集(jí)成电路产品(pǐn)进入C919大型客(kè)机供应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络设备(bèi)用(yòng)石英(yīng)谐振器产业化”项(xiàng)目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从(cóng)研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导体行业(yè)的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业(yè)研(yán)发意愿增强，重视资(zī)金投入。研发费(fèi)用占比20％以(yǐ)上的(de)企业达到40家，10％至(zhì)20％的(de)企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在3亿(yì)元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研(yán)发(fā)高占(zhàn)比又有(yǒu)研发(fā)高金额。寒(hán)武纪-U连(lián)续三年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年(nián)研发费(fèi)用占比(bǐ)达到208.92％，研发(fā)费用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目前公司思元370芯片(piàn)及加速卡在(zài)众多行业领域中的头部公司(sī)实(shí)现了批量销售或达成合作意向。

　　表(b元电荷e等于多少？iǎo)4：2022年(nián)研发费(fèi)用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财(cái)经

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