A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反应着国(guó)内经济(jì)趋势(shì)和(hé)产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王(wáng)。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的(de)突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化(huà)深度(dù)转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信(xìn)达(dá)证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字(zì)经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大(dà)多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是(shì)由于行(xíng)业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhò一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗ng)要的是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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