近日，2022年营业收入(rù)303.11亿(yì)元且(qiě)净利润67.96亿元的兴发集团(tuán)，其旗下子公司兴福电(diàn)子(zi)公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子(zi)的主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品是半(bàn)导(dǎo)体加(jiā)工过程中的关(guān)键(jiàn)材料，公司客户(hù)包(bāo)括长江(jiāng)存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际(jì)等，也(yě)获得大基金二期(qī)入股。

　　不过有意思的是，兴福(fú)电(diàn)子第二大客(kè)户竟(jìng)然是可(kě)口可乐，这也无意间透露了一个(gè)冷知识(shí)——可口可乐生产过程中(zhōng)使用的磷(lín)酸(suān)，原来不(bù)只是(shì)常规的食品级磷酸，还用到了更高(gāo)纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间(jiān)接(jiē)控股(gǔ)股东还(hái)与第二大股东有可复活的(de)对(duì)赌协议。且其中一条(tiáo)比较少见，即在兴福电(diàn)子正式申(shēn)报(bào)IPO后(hòu)的18个月内仍未实(shí)现(xiàn)合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是(shì)指哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要从事从事湿电(diàn)子化学(xué)品(pǐn)业务(wù)，公司产品包(bāo)括(kuò)磷酸(suān)、硫(liú)酸等。公(gōng)司磷酸产品按照纯度等级分为(wèi)电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和面板级(jí)磷酸。各磷(lín)酸产品的纯度等级(jí)由高到低分别为(wèi)：IC级磷(lín)酸＞面板级磷酸(suān)＞食品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示(shì)，兴(xīng)福(fú)电子在(zài)生产电子级顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉磷酸(suān)、电(diàn)子级硫酸的(de)同时会产生(shēng)部分食品级磷酸、工(gōng)业级硫(liú)酸等(dě顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉ng)产品。其中2022年食(shí)品级磷酸的主营业(yè)务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申报稿

　　这(zhè)里有个点值得一看，兴(xīng)福电子2022年(nián)第二大客户(hù)为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万元(yuán)，申报稿显(xiǎn)示的主要(yào)销售内容为磷(lín)酸产(chǎn)品(pǐn)。这个销售金额比兴福电子当年食品级磷酸的主营业(yè)务收入多出(chū)了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福电子电(diàn)子级磷酸产品除销售给集成电路行业、显示(shì)面板行业客户(hù)外(wài)，还(hái)销售给可口可乐公司、化工品贸易商等其他(tā)行业客户。由于可口可乐公司对(duì)磷酸产品的(de)品质要求高于一般(bān)的食品级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐公司的磷(lín)酸(suān)产(chǎn)品等级实际为符合食品(pǐn)级要求的(de)面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福电子2020顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉年(nián)至(zhì)2022年（下称(chēng)“报告期”）的营(yíng)业(yè)收入分别为(wèi)2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润分(fēn)别为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过(guò)前期会(huì)计差(chà)错更(gèng)正及(jí)追溯(sù)调整，比如(rú)兴(xīng)福(fú)电子原报表2020年净(jìng)利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计师事(shì)务所合伙(huǒ)人对(duì)记者表示，非经(jīng)常性损益是指公司(sī)发生的与经营业务(wù)无(wú)直接关系，或是虽与经营业(yè)务相(xiāng)关，但(dàn)由于其性(xìng)质(zhì)、金额或发(fā)生频率，影(yǐng)响了(le)真实、公允地(dì)反映公司正常盈(yíng)利能(néng)力的(de)各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子2022年(nián)归母净(jìng)利润由(yóu)1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘要，数(shù)据(jù)来源：申报稿

　　第(dì)三个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩增长与主营业务(wù)毛利率(lǜ)提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电子(zi)2021年和2022年的有关(guān)毛利率，已经超过申(shēn)报稿列举的同行业(yè)可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中(zhōng)表示，2021年以来(lái)公司陆续实现众多集成(chéng)电(diàn)路客户的(de)产品认(rèn)证及批量供货，毛利率水平较高的(de)集(jí)成电路用湿(shī)电(diàn)子化(huà)学品销售收入占比持(chí)续(xù)提升，且(qiě)公(gōng)司根据部分产品原(yuán)材料价格(gé)上涨情况适时调高了产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利(lì)率维持在较高水平。

　　那么(me)，在(zài)此情况下，兴(xīng)福电子未来毛利率还有(yǒu)多少上升空间？如果不靠涨价，兴福(fú)电子(zi)未来(lái)是否(fǒu)还能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福电子控股股东为上市公司(sī)兴发集团，其直接持有兴福(fú)电(diàn)子 55.29％的(de)股份。兴福(fú)电子(zi)的间接控股股东(dōng)为(wèi)宜(yí)昌(chāng)兴发(fā)。

　　兴(xīng)福(fú)电(diàn)子(zi)第二大股(gǔ)东为国(guó)家集成电路基金二期(qī)，持(chí)股(gǔ)比例为9.62％。需要指出的(de)是，兴福(fú)电子间(jiān)接(jiē)控(kòng)股股东宜昌(chāng)兴发与国(guó)家集成(chéng)电路基金二期之(zhī)间存在(zài)对赌协议。虽(suī)然随(suí)着兴(xīng)福电子IPO，相关(guān)协(xié)议已经终(zhōng)止，但回购权和随售(shòu)权存(cún)在可以“复(fù)活”的条件，且其中(zhōng)一条(tiáo)比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式(shì)申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍未实现(xiàn)合(hé)格IPO”。

　　这里(lǐ)有(yǒu)个疑(yí)惑，合格IPO是指通过(guò)上(shàng)市委审议(yì)，还(hái)是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果是指通(tōng)过上市委(wěi)审议，虽(suī)然申报IPO后的18个(gè)月内(nèi)没有(yǒu)上会(huì)结果(guǒ)的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板(bǎn)栏目(mù)显示，处于正常(cháng)待(dài)审核阶段(duàn)的合(hé)合信(xìn)息和(hé)先正达，受理日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文(wén)，也(yě)有企业(yè)超过。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交(jiāo)所(suǒ)科创(chuàng)板栏目(mù)显示(shì)，20家提交(jiāo)注(zhù)册的企(qǐ)业(yè)中有2家受理(lǐ)日期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电子此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此(cǐ)计算(suàn)，兴(xīng)福电(diàn)子达(dá)到的目标估值为54亿(yì)元(yuán)。值(zhí)得一(yī)提的(de)是，15家(jiā)战略投(tóu)资者2021年(nián)12月对兴福(fú)电(diàn)子增资时，公司的投(tóu)后估值为(wèi)24.96亿(yì)元(yuán)。考虑稀释作用(yòng)后(hòu)，15家战(zhàn)略投资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季(jì)度业绩如何？

　　兴福电子(zi)重(zhòng)大经常性关(guān)联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等(děng)原(yuán)材料、电力等能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重(zhòng)大(dà)经常(cháng)性关联(lián)采购(gòu)金额（不含(hán)建筑(zhù)工程(chéng)服务采购）分(fēn)别为(wèi)1.22亿元、2.06亿(yì)元(yuán)和1.95亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)业成本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜(yí)昌兴发的(de)下属(shǔ)公(gōng)司采购。

　　细项(xiàng)来(lái)看，兴福电子部(bù)分主(zhǔ)要原材料的(de)关联采购占比较(jiào)高。比(bǐ)如(rú)，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关联采购金额占(zhàn)同(tóng)类产品(pǐn)采购(gòu)总额的比(bǐ)例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期(qī)内(nèi)液(yè)体(tǐ)三氧化硫关(guān)联采购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采购总额的(de)比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主营业务方面，兴福(fú)电子是控股股东兴发集团合并报表范(fàn)围内唯(wéi)一从事(shì)湿电(diàn)子(zi)化学(xué)品相关(guān)业务的主体，与兴发集团及(jí)其控制的(de)其他公司(sī)主营业务(wù)及应用领域不(bù)同(tóng)。

　　虽然(rán)兴福电子没有在申报稿(gǎo)中对(duì)2023年第一季度业绩(jì)进行预测，但(dàn)兴发集(jí)团2023年(nián)第一(yī)季度的(de)业绩(jì)并不(bù)好。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季(jì)度营业收(shōu)入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴(xīng)发集团归母净利(lì)润(rùn)为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对(duì)此，兴发(fā)集团在公告(gào)中表示(shì)，归母净利(lì)润(rùn)较(jiào)上(shàng)年同期(qī)大幅降低，主(zhǔ)要是(shì)受市场供需变(biàn)化影响，自2022年下半年以来(lái)，草甘膦(lìn)、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场价格(gé)持续下(xià)跌，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度跌幅(fú)扩大，至一季度末，草甘膦价格(gé)已跌至行业(yè)成本(běn)线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌(diē)破行业成本线。在价格下跌(diē)过程中，公司上(shàng)述产品产销(xiāo)量(liàng)同比(bǐ)均出现大幅(fú)下滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告(gào)中谈及(jí)湿电子(zi)化学(xué)品(pǐn)，即(jí)公(gōng)司湿电子化(huà)学品、特种化学品、食(shí)品添加剂等(děng)成长性产品(pǐn)市(shì)场(chǎng)需求总体良好，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但是(shì)兴发集团另一则公告(gào)显示，湿电子化(huà)学(xué)品2023年(nián)第一季(jì)度平均售价(jià)为8250.4元/吨(dūn)，相(xiāng)较2022年第一季度(dù)的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第(dì)一(yī)季度统计口径不太一样，销(xiāo)量数(shù)据不太(tài)好找，所(suǒ)以不(bù)太好具体判(pàn)断湿电子化学品相(xiāng)关(guān)收入的变化。

　　那(nà)么，在平均售价(jià)下降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年(nián)第一季度(dù)的业绩具(jù)体表现如何？

　　平均(jūn)售价(jià)摘要，数据(jù)来源：兴发集团公(gōng)告

　　违(wéi)法违(wéi)规方面(miàn)，兴福(fú)电子曾受到宜(yí)昌市猇亭区(qū)城(chéng)市管理执(zhí)法局(jú)的(de)行(xíng)政处罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万元。另外(wài)，兴福电子控股(gǔ)股东(dōng)兴发集(jí)团的(de)副总经理赵勇于(yú)2023年(nián)4月被上交所予以监(jiān)管(guǎn)警示(shì)的(de)决(jué)定，原因是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉