射频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营(yí概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续ng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、2概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续2.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能(néng)力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微的(de)业绩造成了冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本(běn)市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机(jī)的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至(zhì)今(jī概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续n)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯(xīn)片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低(dī)了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截(jié)至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基(jī)地(dì)及上(shàng)海(hǎi)和广州研发(fā)中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市(shì)场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列(liè)。

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