财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往(wǎng)预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种(zhǒngregretted用法及例句，regret的用法和例句)单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的(de)收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那(nà)些低(dī)增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēregretted用法及例句，regret的用法和例句ng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银(yín)行股等(děng)来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的(de)安(ān)全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍(yǎn)生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经理余(yú)展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然具(jù)有较好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常(cháng)潜意识(shí)映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼(yǎn)全(quán)市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分(fēn)析(xī)。

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