尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在顶的速度越来越快越叫的原因4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初(chū)以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么(me)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季(jì)度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合业(yè顶的速度越来越快越叫的原因)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进一步来看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，顶的速度越来越快越叫的原因AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大(dà)模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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