国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审查(chá)报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称(ch女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗ēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白(bái)宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临(lín)抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及(jí)一(yī)季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对(duì)未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会延(yán)续(xù)当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期(qī)的修正或将带来金(jīn)银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推(tuī)荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议(yì)息会议等重(zhòng)要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确(què)的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局(jú)。

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