当前(qián)，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜(bài)登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众议院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕美(měi)国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的(de)警告(gào)，称财(cái)政部的(de)最佳估(gū)计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财(cái)政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要(yào)求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银行业(yè)的(de)这(zhè)一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投(tóu)入(rù)更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这些客户往往很少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种为美国纳税人带来(lái)最(zuì)大价(jià)值并保护(hù)美国经济和(hé)安全(quán)利益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了(萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌le)国会授(shòu)权的约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观(guān)，确认了(le)油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是(shì)不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基(jī)本面的(de)压(yā)制(zhì)依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是(shì)建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需(xū)求国高库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到港带(dài)来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是(shì)近月进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油(yóu)脂行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完(wán)全，市场随时可能(néng)重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持(chí)续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏力都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可(kě)择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做(zuò)扩。

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