尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分(fēn一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看，每(měi)年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么(me)计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报(bào)认为(wèi)，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超预期(qī)的(de)部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主(zhǔ)要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国产(chǎn)光(guāng)芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研(yán)报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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