财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的(de)一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(q站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的uàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有人(rén)是相站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产(chǎn)的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的(dú)立运营。

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