随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)三只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势(shì)优选在(zài)一(yī)季度末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同类(lèi)基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相比去(qù)年(nián)末(mò)持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固(gù)或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合(hé)基(jī)金增(zēng)持(chí)前三则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数(shù)字经济(jì)政策的提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一(yī)季度披(pī)露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配置比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基(jī)金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保(bǎo)持略超(chāo)配价(jià)值(zhí)风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估(gū)值价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计(jì)划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年(nián)今年一季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构进行了(le)小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期(qī)的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年(nián)的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金(jīn)。在不同(tóng)地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文置主要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增速较高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资(zī)产(chǎn)维持(扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文chí)超(chāo)配状态，结(jié)构上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周(zhōu)期见(jiàn)底及国(guó)产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中(zhōng)提到了(le)对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链(liàn)以及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资(zī)产的(de)估(gū)值处均在具(jù)备(bèi)吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期(qī)投资提(tí)供一(yī)定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权(quán)益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于(yú)复(fù)苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回(huí)调。复(fù)盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季(jì)度(dù)已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺周期(qī)低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来(lái)相关(guān)行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值(zhí)性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底，计(jì)算(suàn)机(jī)行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技(jì)板块的成长空间。

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