A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等(děng)数(shù)据计算，则其总市值(zhí)一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动销几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一(yī)历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分(fēn)析(xī)认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的态度(dù)能(néng)一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一(yī)次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为什么此前市(shì)值却一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技娜能组成什么词，娜字能组什么词语(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收(shōu)入(rù)规(guī)模实现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入(rù)国内业界第(dì)一阵营。

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