申(shēn)万一级的半导体(tǐ)行业涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中市值权重(zhòng)最(zuì)大(dà)的是(shì)半导体行业，该行业涵盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片战略发(fā)展(zhǎn)的重(zhòng)点领域，半导体行业具备研发技术壁(bì)垒、产品国(guó)产替代化、未来前景广阔等特(tè)点(diǎn)，也因此成为A股市场有影(yǐng)响(xiǎng)力(lì)的科技板块。截至5月10日，半导体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国际、韦(wéi)尔股份等5家(jiā)企业(yè)市(shì)值(zhí)在1000亿元以上，行业沪深300企业(yè)数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还是(shì)沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公(gōng)司(sī)研究(jiū)院(yuàn)发现(xiàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业自2018年以来经(jīng)过4年快速发展，市场规模不断扩大(dà)，毛(máo)利率(lǜ)稳步(bù)提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科技含量越(yuè)来越高。但与此同时，多数上(shàng)市公司(sī)业绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临(lín)短期库(kù)存(cún)调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因素制约(yuē)，2022年(nián)多数(shù)上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风(fēng)险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营收(shōu)规模创新高，三方面因素致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行业的132家(jiā)公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比增(zēng)长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成(chéng)的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首位(wèi)，2下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖022年实现营收580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长(zhǎng)，但半导体行业(yè)上市公司的营收(shōu)集中度却在下(xià)滑。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收排(pái)名前(qián)5的(de)企业(yè)，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占比下(xià)滑至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业收入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　至(zhì)于前(qián)5半导体(tǐ)公司营收占(zhàn)比(bǐ)下滑，或主要由三方面因(yīn)素导致(zhì)。一(yī)是(shì)如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企业营(yíng)收(shōu)增速(sù)放(fàng)缓，低(dī)于行业平均增速(sù)。二是江波(bō)龙(lóng)、格科微、海(hǎi)光信息等营收体量居前(qián)的企业(yè)不断上(shàng)市，并在资本助力之(zhī)下(xià)营收快速增长(zhǎng)。三是当(dāng)半导体(tǐ)行业处于国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)化、自主研发背景下的高成长(zhǎng)阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业营收(shōu)高速(sù)增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业(yè)归母净利(lì)润下滑(huá)13.67％，利润(rùn)正增长企业占比不足五(wǔ)成(chéng)

　　相比营(yíng)收(shōu)，半导体行业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长(zhǎng)至2021年(nián)的657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但受到电子产(chǎn)品全(quán)球销(xiāo)量增速放(fàng)缓、芯片(piàn)库存高位等因素(sù)影响，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具体公(gōng)司来看，归母净利(lì)润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之(zhī)间）。同时(shí)，也有18家企(qǐ)业净利润增速在100％以上，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年增速优异的企业来看(kàn)，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰(fēng)富的(de)IP储备(bèi)以及强大(dà)的设计(jì)能力，公(gōng)司得到了相(xiāng)关客户的广泛(fàn)认可。去年(nián)芯(xīn)原股份以455.32％的(de)增(zēng)速位列半导(dǎo)体(tǐ)行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份(fèn)2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其较(jiào)快增速与低基数效应有(yǒu)关。考虑利润基数(shù)，北方华(huá)创(chuàng)归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增(zēng)速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速居(jū)前的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周(zhōu)转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对半导(dǎo)体行(xíng)业经营风(fēng)险分析时，发(fā)现存(cún)货周(zhōu)转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品(pǐn)的周(zhōu)转情况，存货周转率下(xià)滑，意味产品流通(tōng)速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对(duì)经营造成负面影响。

　　2020至(zhì)2022年132家半导体企业的(de)存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现(xiàn)下行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的(de)是，存(cún)货周转(zhuǎn)率这一经营(yíng)风(fēng)险指标(biāo)反映行业是否面临库存风险，是否出(chū)现供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行(xíng)业(yè)整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，2021年存货周转率中位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周(zhōu)转率中位数和(hé)行业(yè)指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具(jù)体来看，2022年半导体行业存货(huò)周转率(lǜ)同比增(zēng)长(zhǎng)的13家企业，较(jiào)2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同(tóng)比下滑的116家企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质(zhì)量(liàng)下(xià)滑的企(qǐ)业(yè)，股价表现也往(wǎng)往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营(yíng)收、市值居中(zhōng)上位置(zhì)的企业，2022年存(cún)货周转率(lǜ)均(jūn)为1.31，较2021年分别(bié)下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存(cún)货周转率均低于行业中位水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业(yè)整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体(tǐ)行业上(shàng)市公司整体(tǐ)毛利率呈现抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发(fā)等有很(hěn)大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅(guī)料等原材料价格上涨、电子消(xiāo)费品需求(qiú)放缓至(zhì)部(bù)分芯片元件(jiàn)降(jiàng)价销售(shòu)等因素(sù)有关。2022年半导体下(x下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖ià)滑5个百分点以上企业达(dá)到27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个百分点(diǎn)，公(gōng)司在年报(bào)中(zhōng)也说明了与这(zhè)两(liǎng)方(fāng)面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的(de)臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有复旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增(zēng)长四成，研(yán)发占比不断提升

　　在(zài)国(guó)外芯片(piàn)市场卡脖子、国内(nèi)自主研发(fā)上行(xíng)趋势的背景(jǐng)下，国内半(bàn)导体企业需要不断通过(guò)研(yán)发投(tóu)入，增加企(qǐ)业竞(jìng)争力，进而对长久(jiǔ)业绩(jì)改(gǎi)观带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费用为(wèi)506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费(fèi)用再(zài)创新高。具体(tǐ)公(gōng)司而言(yán)，2022年(nián)132家企业(yè)研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年同(tóng)期为1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半(bàn)数企业研(yán)发费(fèi)用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅(fú)度(dù)可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国(guó)际、闻泰科(kē)技和海(hǎi)光信(xìn)息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿元以上(shàng)居前。综合研(yán)发(fā)费用增长率(lǜ)和增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞(ruì)浦等企业(yè)比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光(guāng)国微(wēi)2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出(chū)了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特种集(jí)成电路产品进入C919下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖大(dà)型客机供应(yīng)链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通信网(wǎng)络设(shè)备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　从(cóng)研发费用占营收比(bǐ)重来看，2021年半导(dǎo)体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连(lián)续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还(hái)在3亿元以上，可(kě)谓既(jì)有研发高(gāo)占比又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三年(nián)研发(fā)费(fèi)用占比居行业前3,2022年研发费用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研(yán)发(fā)费用支出15.23亿元。目前公(gōng)司(sī)思(sī)元370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领域中的(de)头部公司(sī)实现了批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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