2022年是(shì)国(guó)内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能(néng)源的(de)重点领域，光伏设(shè)备行业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶(fú)持和行业高成长性背景(jǐng)下，上市企业(yè)产(chǎn)量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断增长，但(dàn)行业内上中(zhōng)下游板块的盈利(lì)能(néng)力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院的数据显示，光53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌伏(fú)设(shè)备产(chǎn)业(yè)链盈利参差(chà)不(bù)齐。光伏设备行业主要分为5大板块(kuài)，分别是上游的硅料(liào)硅片生产加工板块，中(zhōng)下游(yóu)的(de)光(guāng)伏加工(gōng)设备、逆变器(qì)、光伏(fú)辅材(cái)和光伏电池组件。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔结构(gòu)，上游板块处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业总(zǒng)体利润贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格(gé)下行预期(qī)增加，结合对(duì)企业经营数据变化的(de)分析，可(kě)以看出：光伏设备的(de)上游将迎来(lái)降价与去库(kù)存(cún)阶段，这对于中下游企业来说意味着原材料成本得到控制(zhì)，利于企业(yè)经营能力提升(shēng)。

　　归(guī)母净(jìng)利润突破千(qiān)亿，八成企业利润增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向的(de)光(guāng)伏设备(bèi)，市(shì)场加大(dà)对(duì)上(shàng)市公司的(de)扶持力度(dù)。金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院统计(jì)发现，行(xíng)业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计获得政府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加大扶持(chí)背(bèi)后，与之(zhī)同步的是上市(shì)企业经营规模不断扩大(dà)，利(lì)润增速可观。产量方面来看，根据国(guó)家能(néng)源局数据，2022年多晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同(tóng)比(bǐ)增长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出，光伏制造端产量均实现(xiàn)50％以上增(zēng)速(sù)。

　　盈利方(fāng)面来(lái)看，2018年(nián)光伏设备行业实现归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母净利(lì)润增速(sù)达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内(nèi)的(de)企业(yè)，分别(bié)为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩高科等9家企业(yè)2022年业(yè)绩(jì)下滑。

　　其中，爱(ài)旭股(gǔ)份(fèn)2022年实现归母净利(lì)润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居(jū)行(xíng)业第(dì)2。公(gōng)司在去年电(diàn)池片环节(jié)尤其是大(dà)尺寸(cùn)电池处于供不(bù)应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备行业归母(mǔ)净利润增速居前的(de)企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家企业(yè)净利润贡(gòng)献过半

　　光伏设(shè)备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利(lì)率分析(xī)发现，上(shàng)中下游呈53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌现的结果(guǒ)参差不齐，上游硅料硅片享受到光(guāng)伏产业的红利，行(xíng)业有(yǒu)竞争壁(bì)垒(lěi)，参(cān)与厂(chǎng)商较少，企业毛(máo)利率较(jiào)高；而中下游(yóu)多数板块毛利率不(bù)及(jí)行(xíng)业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛(máo)利率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低，仅高过光(guāng)伏电池组件。但2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设(shè)备(bèi)行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较(jiào)快(kuài)提升，首先是源于供(gōng)不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的(de)原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以(yǐ)形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波(bō)动巨(jù)大，但从2020年以来的(de)数(shù)据来看，硅片(piàn)价格依然(rán)处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅片需求端旺盛之下(xià)，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与(yǔ)硅料(liào)企业签(qiān)订(dìng)巨额订单，提前完成备货。

　　上游的头部(bù)企(qǐ)业代(dài)表之一(yī)通威(wēi)股份，曾(céng)在2022年报中提(tí)及量价双升，指出受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关(guān)产品持续扩产，价格同比(bǐ)上(shàng)涨显著，进(jìn)而带动毛利率(lǜ)提升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高，深耕该领域的企业容易(yì)形(xíng)成规模效应。这(zhè)一板(bǎn)块仅有3家上市(shì)公司，不容易(yì)形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均(jūn)归母净利润增速为172％，特别是大全能源(yuán)2022年归母净利润(rùn)191.21亿元，同比(bǐ)增(zēng)长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领先。

　　值得注意(yì)的是(shì)，48家光伏设(shè)备行业2022年累计归母净(jìng)利润增长606.30亿元，而(ér)通威股份、大全能源和TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现归母净利润516.66亿(yì)元(yuán)，占光伏设备行(xíng)业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料硅片企业(yè)经营(yíng)情况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　光(guāng)伏(fú)中下(xià)游”内卷”，中游(yóu)两大(dà)板(bǎn)块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的(de)上(shàng)游，中(zhōng)下(xià)游涉及光伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏(fú)辅材等领(lǐng)域参与厂商较多，企业间竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈。整体而言，光(guāng)伏设备(bèi)中下游板块2022年毛(máo)利(lì)率呈(chéng)现下行(xíng)趋势，45家企业(yè)平均毛利率下滑0.72％，进(jìn)而影响公(gōng)司(sī)盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游45家企业2022年归母净利润累(lèi)计增长269.25亿(yì)元，净利润增长贡(gòng)献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率数据来看，中(zhōng)下游(yóu)领域的光伏加工设备和(hé)逆变(biàn)器毛利率3年来基(jī)本持平，而光伏辅(fǔ)材和光伏电池组件毛利(lì)率(lǜ)下滑明显，特别(bié)是(shì)光伏电池组件(jiàn)成为毛利率最低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备(bèi)行业不同板块(kuài)的毛利(lì)率(lǜ)情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　具体(tǐ)来(lái)看，光伏电池组件板块11家上市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业(yè)隆(lóng)基绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集成和亿晶(jīng)光(guāng)电毛利(lì)率不(bù)足(zú)10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其中，由于原材(cái)料(liào)涨价(jià)等因素(sù)影响，福(fú)莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器(qì)板块有6家(jiā)企(qǐ)业，数(shù)量相对较少，板块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛利(lì)率(lǜ)在(zài)该板块第一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器(qì)板块的(de)绝对龙头(tóu)，阳光(guāng)电源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公司去年逆变器全(quán)球出(chū)货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量(liàng)已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变(biàn)器(qì)在全(quán)球(qiú)主流市(shì)场占有率第一(yī)。

　　硅料(liào)硅片存(cún)货周(zhōu)转速度放慢，中下游盈利(lì)能力有望改(gǎi)善

　　光伏(fú)设备行(xíng)业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片价格自高(gāo)位走出(chū)下(xià)行趋势，行业(yè)格局将发生怎(zěn)样的改(gǎi)变？

　　数(shù)据显示，相比2022年单晶硅等(děng)硅片的阶段高点(diǎn)，多数(shù)硅片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有(yǒu)色金(jīn)属工业协会(huì)硅业分(fēn)会公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单(dān)晶硅片(piàn)价(jià)格区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降(jiàng)至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降(jiàng)幅为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价(jià)格(gé)区间在7.0-7.6元(yuán)/片(piàn)，成交均价(jià)降(jiàng)至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料硅片企(qǐ)业(yè)的经营数据也(yě)可看出(chū)硅片价格下跌对上游公司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母(mǔ)净利润(rùn)29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同期增长动(dòng)能(néng)放缓。

　　另(lìng)外，3家(jiā)企(qǐ)业今年一季度存货周转(zhuǎn)率数(shù)据发现(xiàn)，无论是(shì)环比还是(shì)同比，相较而言都(dōu)有明显下行趋势，说(shuō)明当前有库存积(jī)压风(fēng)险。以大全能(néng)源(yuán)为例(lì)，2022年(nián)一季度存(cún)货周(zhōu)转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存(cún)货周转率变(biàn)化(huà)趋势(shì)

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　专(zhuān)业人(rén)士认为，上(shàng)游(yóu)硅(guī)料硅片面临短期供过于求(qiú)的局面，在清理(lǐ)库(kù)存的阶段下(xià)，硅片价格还(hái)有进一步下行(xíng)空(kōng)间(jiān)。这对于(yú)光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件、光(guā53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌ng)伏加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较好控(kòng)制原材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收率等有一定帮助。

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