自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续(xù)维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度末(mò)所管理(lǐ)的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港(gǎng)股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区(qū)域分(fēn)布上(shàng)配置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色(sè)、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去(qù)年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值(z没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间hí)得投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面(miàn)分析(xī)方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评(píng)估企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好(hǎo)公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统(tǒng)整理(lǐ)和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能(néng)正确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报(bào)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一季(jì)度(dù)末前五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四(sì)季度末的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国(guó)际(jì)关系(xì)不确定(dìng)的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的(de)应用(yòng)展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比较优势的(de)高端制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从重(zhòng)仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知(zhī)和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，也非(fēi)常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达(dá)新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季(jì)度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资(zī)的信心恢没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间复会(huì)有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下各(gè)种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一(yī)步(bù)增(zēng)强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结(jié)构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金(jīn)融地(dì)产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度(dù)投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退(tuì)出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生一样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一(yī)二(èr)手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能(néng)真的只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带(dài)入(rù)正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其(qí)能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不(bù)断(duàn)积累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机(jī)构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长(zhǎng)的时间(jiān)维(wéi)度，我们(men)相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动(dòng)对应(yīng)的预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不(bù)具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基(jī)金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季(jì)度组(zǔ)合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济(jì)温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激预(yù)期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)超预(yù)期回升。就(jiù)近期(qī)公布(bù)的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的(de)金融(róng)风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出(chū)现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个(gè)经济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更多放在微(wēi)观企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让(ràng)内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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