A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙(lóng)，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智(zhì)能等一(yī)系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国(guó)移动(dòng)和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得益于(yú)当时(shí)基建大(dà)发(fā)展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互联(lián)网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越(yuè)贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的(de)人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中国(抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年guó)移动直接(jiē)在(zài)市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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